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机构：长江证券
研究员：杨洋
事件评论
智能手机业务受存储芯片涨价等因素扰动，短期营收端承压；尽管板块毛利率维持较强韧性，但期间费用具备刚性特征，盈利端受到一定挤压。根据 IDC 统计，2026 年一季度全球智能手机出货量为 2.897 亿部，同比下滑 4.1%，核心拖累来自存储等上游原材料价格上涨对终端需求与供应链节奏的压制。2026Q1 公司智能手机业务实现营收 52.05亿元，同比下降 22.78%，出货量虽有所回落，但 ODM 行业龙头地位稳固。当前公司正积极联动客户优化产品矩阵策略，加速产品改款与迭代节奏，同时持续推进降本增效，静待行业需求修复带动业绩弹性释放。
全面发力AI 眼镜、AIPC、汽车电子以及蚀刻件等新增长级。1）AI 眼镜：根据Omdia 统计，2025 年全球 AI 眼镜出货量达到870 万台，同比大幅增长 322%，预计2026 年全球 AI 眼镜出货量将超过 1500 万台公司作为国内龙头，与全球头部客户合作的运动形态眼镜、智能眼镜充电盒也实现量产出货，公司智能眼镜业务多场景、多品类布局成效显著；2）AIPC：尽管2026 年受存储涨价影响PC 行业整体承压，但行业正提升高端产品的比重以保护利润率。公司已完成 X86 架构与 ARM 架构（高通平台）全覆盖，实现全平台产品设计与量产落地，成功获得多家头部客户量产订单，并顺利进入国际头部客户供应链体系；3）汽车电子：公司汽车电子业务实现百万级出货量，发展潜力凸显。公司车载无线充电业务紧抓市场机遇，成功突破高功率散热技术瓶颈，进入全球主流车企供应链；车载智控平板业务依托公司在消费电子领域的技术与供应链优势，成功获得多家主流车企战略车型定点。4）蚀刻件：公司出资5.4 亿元收购科峻成与吉亚金属60%的股权。科峻成是国内高精密金属蚀刻技术头部厂商，终端客户包括北美大客户等消费电子头部品牌，2025 年净利润达到1.33 亿元，同比大幅增长。公司此次收购不仅丰富客户资源，还切入高景气散热赛道，后续有望从消费电子下游延申至其他应用场景。
盈利预测：预计公司2026~2028 年实现归母净利润7.58/11.59/15.50 亿元，公司主业触底复苏，在消费电子ODM 龙头格局稳定，新兴业务全面开展有望贡献主要利润增量，维持“买入”评级
风险提示
1、消费电子需求增长不及预期；
2、新产品研发进展不及预期。