佰维存储(688525)：18.6亿美元新采购 “锁量锁价”筑牢企业级存储供应-格隆汇

机构：国投证券
研究员：马良/董雯丹

　　事件：
　　2026 年6 月10 日，公司公告与某存储原厂签署日常经营性采购合同，拟于2026Q3 至2028Q2 期间向其采购企业级存储颗粒，合同总承诺金额达 18.6080 亿美元（约合人民币130 亿元+），采用“锁量锁价”模式，履行期至2028 年6 月30 日。
　　大额采购锁定核心产能，筑牢企业级产品供应链护城河：
　　在存储上行周期、高阶产能分配偏紧的背景下，公司通过24 个月的长单提前锁定核心原厂的高性能企业级存储颗粒产能与交期。这不仅能有效降低未来市场供需失衡导致的断供风险，也彰显了公司在原厂侧的战略合作地位与拿货能力。
　　向高端企业级存储迈进，优化产品结构与盈利天花板：
　　本次采购标的明确为企业级存储颗粒。企业级存储对技术壁垒、供应链稳定性及客户验证要求极高，此举体现了公司坚定推进产品结构向“高端化、企业级”转型的战略决心。综合公司的拿货能力、和大客户的合作、以及先进封装（面向大容量存储的FOMS、存算合封的CMC、高速互联的OEC）优势，持续看好公司业绩增长。
　　投资建议：
　　公司作为存储解决方案龙头，研发封测一体化布局，构建AI 端侧存储解决方案的竞争优势；同时自研主控和晶圆级先进封测，提高公司长期竞争力及毛利率中枢，并减少存储价格周期波动。预计2026-2028 年收入为284.12/386.54/487.30 亿元，2026-2028 年归母净利润为88.09/92.69/96.55 亿元，考虑到存储价格继续上行，海外原厂估值从周期走向周期成长，且公司持续拿货能力强劲，给予2026 年20 倍PE，对应目标价373.58 元，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：存储行业周期波动风险、晶圆级封测项目建设、投产进度不及预期、技术迭代不及预期的风险。