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机构：西部证券
研究员：于佳琦
1） 彩印板块：年产4 万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目2025 年8 月动工，力争2026 年9 月有2 条线投入使用，其余产能2027 年陆续建成，可缓解四季度产能压力。
2） 薄膜板块： 年产22000 吨新型功能膜材料项目，2025 年一半产能投产，预计2026 年三季度剩余的11000 吨产能将陆续投产;年产30000 吨双向拉伸多功能膜项目2025 年底设备到场安装，预计2026 年二季度末开始试生产。
3） 其他项目：年产2000 吨宠物食品包装材料项目主要提升差异化产品接单能力，不新增额外产能;陕西永新年产4500 吨精密注塑制品扩建项目，2027 年将建成投入使用。
海外情况：2025 年出海业务5.6 亿，同比增长24%；国内业务30.5 亿，同比增长3%。中东冲突对出海业务影响风险与机遇并存，近两年公司在跨国客户中的认可度大幅改善，合作紧密度持续增强。
原材料：公司主要原材料为石油炼化产品，原材料价格一定程度上受到国际原油价格的影响而大幅波动。2025 年原油价格约为60~80 美元/桶，2026年受中东局势不确定性影响，3 月原油价格一路攀升，一度触及约120 美元/桶，6 月每桶价格回落至百元内。公司将密切跟踪原材料价格走势，最大限度降低原材料市场波动带来的冲击。
盈利预测：我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为4.7、5.2、5.9 亿元，对应PE 为13.5X、12.1X、10.7X。维持“买入”评级。
风险提示： 原材料价格大幅波动，产能投产进度不及预期