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机构：国泰海通证券
研究员：肖隽翀/吴小沛
TCL 科技26Q1 业绩增长迅速，公司发布系列公告提升长期股东回报，LCD 行业供需格局持续改善，看好公司未来业绩持续高增。
投资要点：
维持增持评级 ，给予目标价 6.74 元。LCD 供给格局持续优化，公司大尺寸产品价格稳中有升，公司中小尺寸LCD 业务处于高速成长期，已成为重要利润引擎，光伏业务一季度同环比显著改善，我们看好公司未来业绩保持高速增长。预测公司2026-2028 年EPS 分别为0.34/0.48/0.66 元，参考可比公司估值，给予公司2026 年20 倍PE，对应目标价6.74 元，维持增持评级。
6 月2 日TCL 科技发布系列重要公告，彰显公司长期投资价值：1）取消46 亿元向市场的配套融资，通过发行股份及使用自有或自筹资金购买少数股东持有的广州华星半导体45%股权。2）推出合伙人持股计划。合伙人持股计划通过自有资金参与、二级市场购买和长期锁定（锁定五年，期满后一次性解锁）等多重约束机制，实现了核心管理团队与股东的长期价值绑定和风险共担，增强广大投资者信心。3）提升2026 年拟回购金额至11-12 亿元（高于2025 年7-8 亿元），提升公司投资价值，维护全体股东利益。
显示行业供需持续优化，推动2026Q1 公司业绩高增。2026Q1 公司实现营业总收入434.8 亿元，同比增长8.4%；实现归母净利15.6 亿元，同比增长53.7%，创下过去17 个季度新高。2026Q1 全球LCD面板行业供需格局继续改善，行业健康度整体提升，正迈入良性发展轨道。需求侧，在FIFA 世界杯备货、中国“以旧换新”政策延续等因素支撑下，市场需求保持坚挺。26Q1 电视面板价格普遍上涨，显示器、笔记本面板价格保持平稳。26Q1 TCL 华星实现营业收入251.8 亿元，净利润18.5 亿元，归属TCL 科技股东净利润15.6 亿元。
持续推动t9 项目股权收购，中尺寸业务成为增长新动能。广州t9 产线产品结构持续优化，非TV 产品占比将超90%，聚焦中尺寸高附加值产品。t9 目前订单供不应求，产品结构持续优化，预计全年保持高稼动生产，在产销规模增长和产品结构优化的背景下，t9 经营效益显著提高。t9 在2025 年盈利11.6 亿，t9 在26Q1 实现净利润5.1 亿元，预计2026 全年净利润超过21 亿元，收购少数股权后EPS增厚会更加显著。
风险提示：地缘冲突升级；面板下游市场及终端市场需求波动等