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机构：国泰海通证券
研究员：肖群稀/李启文
公司紧抓海外新建钢厂热潮，凭借高性价比产品积极抢占外资份额。同时依托区位、资金、重工禀赋战略布局商业航天赛道。
投资要点：
投资建议：给 予“增持”评级，目标价 19.8 元。公司主业冶金设备，积极拓展海外同时切入商业航天与工业机器人，未来3-5 年预计将进入高速成长期。预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.33/0.64/0.95元，参考可比公司估值，给予公司26 年60 倍PE，对应目标价为19.8 元。
冶金装备细分龙头，产品线日趋完善。公司成立于2001 年，核心团队来自于原天津重工。2000 年初依托民营钢厂壮大公司快速成长，以热轧装备起步，涉及型钢、带钢、棒材等钢材品种，持续推进冶金设备国产化。此后，公司陆续拓展连铸、冷轧等工序，完善产品线布局。2019-2021 年，公司在型钢和带钢热轧设备招标中产线参与率分别为65%+（国内第一）、30%+。2023 年公司上市，开始积极布局海外市场。
海外钢厂新建需求旺盛，公司海外布局渐显成效。2025 年中国粗钢产量9.61 亿吨，仍稳居全球第一，国内钢铁步入控总量、存量优化阶段。成品钢进出口各国互设关税，同时海外钢铁需求自2022 年稳步修复，钢铁主要消费国开始自建钢厂弥补供给缺口。当前，印度、一带一路沿线等发展中国家新建需求旺盛，同时美国再工业化也带动钢铁需求也重拾增速。公司积极布局海外市场，2025 年底公司在手订单24 亿，其中海外超10 亿元，公司在印度、非洲、东南亚、中东、东欧等布局渐显成效。凭借高性价比产品，公司有望持续抢占西马克、达涅利等海外巨头份额，充分受益海外新建钢厂红利期。
依托区位、资金、重工禀赋，战略布局商业航天。天津是国内大口径火箭生产基地，人才、产业链配套完整，公司地处天津布局商业航天有望充分享受区位优势。截至26Q1，公司货币资金与交易性金融资产等合计超20 亿元且无有息负债。主业具备内生造血能力叠加资金优势，我们预计公司未来有充分空间拓展新的增长曲线。公司主营钢铁轧钢设备，拥有龙门、立车等大型CNC 设备及龙门吊等，与火箭大结构件制造所需设备契合度较高。截至26 年5 月底，公司已参股大火箭公司大航跃迁，与海德利森达成战略合作共同开发热等静压加工服务市场（下游包括火箭发动机、燃气轮机等）。
风险提示：海外或新领域拓展不及预期，行业竞争加剧。