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大行评级丨美银：下调力拓及必和必拓评级至“中性”，指其估值偏高

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美银将力拓和必和必拓的评级由“买入”下调至“中性”，理由是估值偏高以及中东冲突加剧所带来的宏观风险上升；维持目标价分别为每股69澳元和每股9300便士不变，指出当前的风险回报比已不足以支撑看涨立场。

实时快讯

研报掘金丨国海证券：首予兴森科技“买入”评级，持续看好封装基板业务格隆汇5月25日｜国海证券研报指出，兴森科技业绩修复明显，持续看好封装基板业务。2025年公司实现归母净利润1.35亿元，实现扭亏为盈。受益于行业复苏，公司营业收入保持增长，归母净利润实现扭亏为盈，经营效率有所提升。2026Q1公司实现营业收入18.18亿元，同比+15.10%；实现归母净利润0.19亿元，同比+100.00%。公司基于“将载板技术应用于高端PCB”的技术可行性，围绕FCBGA封装基板、UHD、内埋器件、高频高速PCB等核心技术推广，力争实现AI核心赛道部分国内外标杆客户的量产突破，深化与国内外标杆客户基于技术信任的可持续深入合作。首次覆盖，给予“买入”评级。
格隆汇5月25日｜伊朗外交部发言人：伊朗正在就结束战争进行谈判，目前并未讨论核问题。
港澳台肯德基出售交易，百胜中国未进入第二轮买家名单格隆汇5月25日｜港澳台地区肯德基和必胜客出售交易进入第二轮。据晚点LatePost称，百胜中国未进入买家名单。怡和餐饮在中国港澳台和其他亚洲地区经营肯德基和必胜客门店，及香港披萨品牌PHD，总门店数超1000家。去年7月，怡和控股启动出售怡和餐饮集团。根据Mergermarket，竞购方对怡和餐饮估值约5亿美元。除了百胜中国，第一轮竞购方还有凯雷(已收购肯德基韩国、日本)、统一集团(台湾餐饮集团)、EQT(瑞典私募股权机构)。
ETF收评 | 科创50大涨5.88%，半导体午后大爆发，港股通信息技术ETF涨超9%，集成电路ETF涨超8%格隆汇5月25日｜A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.96%，深证成指涨1.66%，创业板指涨2.1%，科创50指数涨5.88%。全市场成交额32269亿元，较上日成交额放量3023亿元，全市场超2000只个股上涨。半导体产业链爆发，华虹公司涨停，中芯国际触及涨停，兆易创新涨停创新高。煤炭、航空、电力涨幅靠前。油气、锂电池、光伏板块走弱。今日半导体、港股信息技术及科创芯片板块全线爆发，相关ETF涨幅显著，与半导体产业链集体走强的行情高度联动，带动创业板指大涨2.1%：港股信息技术板块：港股通信息技术ETF华宝（159131）大涨9.44%，领涨全市场，港股科技题材集体爆发。半导体与芯片板块：集成电路ETF国泰（159546）上涨8.23%，半导体ETF南方（159325）上涨7.68%，芯片ETF华夏（159995）上涨7.53%，半导体ETF国联安（512480）上涨7.26%，科创芯片ETF嘉实（588200）上涨7.22%，芯片ETF国泰（512760）上涨7.00%，芯片ETF易方达（516350）上涨6.97%，科创信息ETF嘉实（588100）上涨6.96%，半导体设备ETF招商（561980）上涨6.54%，半导体设备、芯片、集成电路全产业链集体走强，与华虹公司、中芯国际、兆易创新等龙头股涨停创新高的行情形成共振。今日油气、锂电池、能源化工及港股市场板块集体大幅走弱，相关ETF跌幅居前，与油气、锂电池、光伏板块调整形成联动：油气板块：标普油气ETF富国（513350）大跌5.19%，领跌市场；油气ETF汇添富（159309）下跌1.99%，油气题材集体大幅回调。锂电池与新能源车板块：电池ETF汇添富（159796）下跌2.62%，新能源车ETF平安（515700）下跌1.96%，锂电池、新能源车题材同步走弱。能源化工板块：能源化工ETF建信（159981）下跌2.53%，化工ETF鹏华（159870）下跌2.42%，能源化工题材集体调整。游戏与医药板块：游戏ETF华夏（159869）下跌2.47%，科创创新药ETF国泰（589720）下跌2.17%，AI应用、医药生物题材同步走弱。
公司问答丨芯动联科：目前核心产品未直接应用于光刻机整机制造领域亦暂无相关直接业务收入格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向芯动联科提问：公司的产品是否能用在光刻机领域？请问目前在此领域是否有业务了？芯动联科回复称，公司主营高性能MEMS惯性传感器(陀螺仪、加速度计等)，目前核心产品未直接应用于光刻机整机制造领域，亦暂无相关直接业务收入。
公司问答丨华润微：深圳12吋生产线爬坡期预计将持续至2027年格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向华润微提问：请问1.深圳12吋生产线，爬坡期会持续多少时间？2.公司目前是否有ai服务器电源芯片的有关产品，是否已经技术完善，符合大规模商业化的阶段？华润微回复称，深圳12吋生产线爬坡期预计将持续至2027年。公司的MOS、SiC、GaN、IGBT等功率半导体产品可用于ai服务器电源芯片，已供应服务器OEM及电源制造商。
公司问答丨聚和材料：公司2026年第一季度出货量320吨其中N型光伏导电浆料占比达95%左右格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向聚和材料提问：公司TOPCon、HJT、BC等各类新型电池技术对应的浆料产品，目前出货量和客户验证进展如何？能否全面适配行业主流的电池技术迭代需求？聚和材料回复称，公司2026年第一季度出货量320吨，其中N型光伏导电浆料占比达95%左右。经过多年的发展，公司已建立了较为完善的技术研发体系，形成了较强的自主创新能力。各种新型N型硅电池用导电浆料浆性能提升的需求进一步提升，公司在研项目全面覆盖N型TOPCon、HJT、X-BC及薄膜电池不同技术路线的产品需求，适配LECO技术、低于5um超窄线宽印刷、低温固化低成本导电浆料及合金浆料等新技术，实现了TOPCon新型烧结技术银浆、HJT银浆及低成本导电浆料产品的量产供货。
公司问答丨复旦微电：公司产品广泛应用于金融、工业控制、汽车电子、卫星通信等领域格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向复旦微电提问：贵公司在“二维半导体”领域有那些布局？复旦微电回复称，公司主要产品包括FPGA芯片、安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片等，产品广泛应用于金融、工业控制、汽车电子、卫星通信等领域。
公司问答丨精进电动：公司的碳化硅控制器目前都是车用有国内和国外量产项目格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向精进电动提问：公司的碳化硅控制器有没有切入人形机器人赛道？与车规级相比有什么难度？车规级的爬坡量能如何？精进电动回复称，公司的碳化硅控制器目前都是车用，有国内和国外量产项目。
卡利巴夫再次当选伊朗伊斯兰议会议长格隆汇5月25日｜据央视，当地时间25日获悉，伊朗伊斯兰议会议员投票决定，卡利巴夫将继续担任议长一年。
公司问答丨芯动联科：客户希望继续执行合同公司会根据后续进展情况与客户友好协商格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向芯动联科提问：期初库存大增，系大客户延迟提货造成的。公司与大客户应当有供货合同。如果，大客户长时间不提货，或者这部分备货，大客户不要了，是否可以向大客户索赔。追究其违约责任？芯动联科回复称，公司与主要客户均签订了正式供货合同，明确权责与履约条款。客户订单实行阶梯定价，采购量越大单价越低。客户希望继续执行合同，公司会根据后续进展情况与客户友好协商。
A股收评：科创50指数涨近6%创新高，半导体板块全线爆发，油气股下挫格隆汇5月25日｜A股三大指数今日集体走高，截至收盘，沪指涨0.96%报4152点，深证成指涨1.66%，创业板指涨2.1%，科创50指数涨5.88%创历史新高。全市场成交额3.23万亿元，较前一交易日增量3023亿元，超3200股下跌。盘面上，华为发表半导体韬定律，半导体板块全线爆发，华虹公司、长电科技及晶方科技等多股涨停，中芯国际、盛美上海涨超17%；玻璃玻纤、玻纤制造板块走高，宏和科技涨停；培育钻石板块活跃，黄河旋风涨停；MLCC板块拉升，双星新材涨停；PCB、CPO概念及被动元件等板块涨幅居前。另外，消息称美伊已就全面开放霍尔木兹海峡达成一致，油气股下挫，科力股份、通源石油跌逾9%；钠离子电池股走低，天际股份跌停；游戏、小家电及磷肥磷化工等板块跌幅居前。(格隆汇)
国内商品期货收盘：焦煤、焦炭涨停格隆汇5月25日｜国内商品期货收盘涨跌不一，焦煤、焦炭涨停，涨幅8%，硅铁涨超4%，锰硅、纯碱涨超3%，玻璃、沪银涨超2%。跌幅方面，燃料油跌超7%，原油跌超6%，液化气、对二甲苯跌超4%，瓶片、纯苯、PTA跌超3%。
公司问答丨华润微：目前国内集成电路行业市场回暖公司所在的功率半导体领域暂不存在产能过剩的情况格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向华润微提问：个人投资者1.当下公司所处的集成电路行业，结合整个国内市场来分析，是否有产能过剩的苗头？2.重庆的项目，为何考虑在2028年才注入上市公司，这一设计师基于什么原因？3.有关生产设备的外国封锁的原因，公司是怎么解决这一问题？华润微回复称，目前国内集成电路行业市场回暖，公司所在的功率半导体领域暂不存在产能过剩的情况。公司将根据重庆项目进展及盈利情况，积极推进将其纳入上市公司体系。公司目前供应链整体保持稳定。
公司问答丨聚和材料：预计2026年公司少银化、无银化产品出货量有望超过百吨以上未来将完成全面替代格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向聚和材料提问：公司是否有针对下一代光伏电池技术的浆料产品提前进行研发布局？目前取得了哪些阶段性成果？聚和材料回复称，目前光伏导电浆料已成为光伏行业兼具材料与工艺颠覆的核心产品，公司主动承担技术革新重任，前瞻性布局少银化、无银化技术矩阵，不断突破技术边际，积极与客户进行产品合作，目前已对接主流一体化组件客户及配套设备厂商，同步完善产品专利布局、原材料供应链等，针对不同技术路线、不同客户诉求定制开发产品，全面掌握材料配方、设备匹配、工艺参数的Know-how。公司现已推出银镍浆料、纯铜浆料、银包铜浆料，其中铜浆方案为行业首创，成功突破铜高温氧化抑制难题，致力于推动光伏行业“减银-替银-无银”的技术演进历程，预计2026年公司少银化、无银化产品出货量有望超过百吨以上，未来将完成全面替代。