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机构：华源证券
研究员：葛星甫
专注测试检测设备与系统解决方案，产品矩阵完善。精智达是一家专注于测试检测设备及系统解决方案的创新企业，长期深耕于半导体存储器件和新型显示器件领域。
公司聚焦关键技术突破，以推动核心设备自主可控为目标，致力于构建覆盖全站点的系统化服务能力。主要产品涵盖半导体存储器件测试与新型显示器件检测设备，为产业链客户提供整体解决方案，并持续受益于人工智能等新兴应用的广泛拓展。
AI 算力芯片因复杂度更高，测试机需求增长显著。半导体测试贯穿整个半导体制造过程，前沿技术迭代与终端产品创新形成的新需求，正从多维度推动半导体测试检测设备的技术升级，SEMI 预测，2025 年半导体测试设备销售额将增长23.2%至93亿美元，2026 年将持续增长至97.7 亿美元。高密度存储、3D 堆叠技术普及，使测试时间与复杂度倍增；同时，AI 训练催生高速SSD 需求，测试设备需匹配超高吞吐量与信号完整性检测能力。AI 驱动的技术跃迁时代正重塑半导体测试检测设备行业格局，AI 算力或将持续推升测试精度与效率要求。
公司半导体存储器件测试设备布局完善且技术领先。在半导体存储器件检测领域，公司在ALPG 处理器及编译器、高精度TG 时序生成器、高速信号互联技术、电测试接口单元及专用集成电路设计技术、DRAM 测试及修复技术、多通道信号自动校准技术、宽温区高均匀度老化炉体控制等方面有丰富的经验积累，形成多项领先技术。基于此，开展针对半导体存储器后道测试工艺的全覆盖产品研发，包括晶圆测试机及探针卡、老化测试设备及老化修复治具板、FT 测试机及治具（DAS）等。其中，老化测试设备、治具板及探针卡等已经成为客户主要供应商，FT 测试机已获客户订单；CP 测试机及高速FT 测试机的量产样机已进入客户厂内关键验证阶段。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.82、4.43、6.83亿元，同比分别增长330.86%、57.32%、54.11%，对应PE 分别为132、84、55倍。我们选取长川科技、华峰测控、中科飞测作为可比公司。精智达深耕半导体测试检测设备及系统解决方案，着力构建系统化全站点服务能力，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、技术升级迭代、客户集中度较高