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机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/叶之楠/王晓振
容百科技发布2026 年一季报，2026Q1 实现收入37.81 亿元，同比增长27.58%，环比增长15.23%，归母净利润0.12 亿元，扣非净利润0.13 亿元，同比均实现扭亏为盈。
事件评论
具体来看，公司一季度正极销量约2.5 万吨，公司以三元材料带动铁锂、钠电及锰铁锂等多体系协同发展的业务格局。盈利方面，正极业务（包含前驱体业务）累计超过5000 万的利润贡献，分板块来看，除铁锂业务外均有所减亏，锰铁锂趋于平衡。三元业务依托于公司一体化整合布局，已经进入规模效应主导的发展阶段，2026Q1 已经实现盈利，正极与前驱体整合效果改善明显。其他财务方面，公司资产减值冲回0.02 亿元，计提信用减值0.05 亿元，其他收益0.19 亿元，投资净收益-0.12 亿元，公允价值变动净收益-0.06 亿元，最终实现归母净利润0.12 亿元。
钠电方面，公司已斩获多家下游明确需求，预计下半年启动产能建设，地方落地事宜接近收尾，规划数十万吨级生产基地。公司技术及产品性能行业领先，钠电材料具备天然成本优势，行业竞争核心在于工艺迭代。公司前瞻布局仙桃6000 吨专用产线，完成钠电适配工艺验证，为后续规模化量产奠定基础。
固态方面，公司持续布局固态电解质与正极材料。聚焦硫化物路线，推进硫化锂中试线建设，同步研发卤化物电解质并送样客户；全固态超高镍、富锂锰基正极已实现吨级供货，海内外客户测试顺利。
展望来看，容百科技三元海外客户持续拓展，放量有望带动盈利能力改善。钠电产能有望规划落地，2027 年受益于放量弹性可观。铁锂产能建设开启，预计今年年内将有出货及盈利贡献。此外公司铁锂产能开始建设，或有期权弹性。继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；
2、产业链竞争加剧。