吉利汽车(00175.HK)2026年Q1业绩点评：出海和高端化齐发力核心归母净利同比高增-格隆汇

机构：长江证券
研究员：高伊楠/张扬

　　事件描述
　　吉利汽车发布2026 年一季度业绩。2026Q1 实现营业收入837.8 亿元，同比+15.6%，环比-20.8%，实现归母净利润41.7 亿元，同比-26.6%，环比+11.3%，实现核心归母净利润45.6 亿元，同比+31%。
　　事件评论
　　高端化和出海全面发力，高质量发展，Q1 营收首次突破800 亿元，Q1 新能源和燃油车市占率双提升。2026 年Q1 实现营业收入837.8 亿元，同比+15.6%，环比-20.8%。销量方面，2026 年Q1 累计销量70.9 万辆，同比+0.8%，环比-17.0%，2026 年Q1 银河/领克/极氪销量分别为23.9/8.2/7.7 万辆，同比-8.0%/+12.5%/+86.1%，环比-33.8%/-25.1%/-4.3%；Q1 出海销量20.3 万辆，同环比+125.7%/+63.8%。从市占率角度来看，2026Q1吉利市占率（批发全口径）达到11.95%，同比提升9pct，新能源汽车、燃油车市占率均实现同比增长。合并报表口径，2026Q1 对应单车收入11.8 万元，同比+14.7%，环比-4.6%，同比改善主要系出海和极氪9X 等豪华车型放量带动销量结构改善。
　　2026Q1 核心归母业绩同比高增，盈利能力环比提升。2026Q1 实现归母净利润41.7 亿元，同比-26.6%，环比+11.3%，单车盈利0.59 万元，同比-27.1%，环比+34.1%。2026Q1毛利率17.5%，同比+1.7pct，环比+0.6pct，环比提升主要系高端车型和出口增长带来盈利能力提升。费用率环比下降，同比有所提升，Q1 销售费用率5.2%，同比+0.2pct，环比-1.1pct，管理费用率（含研发）7.0%，同比+0.5pct，环比-0.7pct。
　　品牌战略聚焦，电动化和智能化齐发力，出海加速拓展，强势新车周期持续，2026 年出海销量冲击总75 万辆。2026 年吉利汽车总销量目标345 万辆，同比+14%，其中吉利品牌/银河/领克/极氪/出海销量分别为275/155/40/30/75 万辆。高端化方面，极氪向上持续拓展豪华产品矩阵，规划极氪8X 和极氪9X 光辉版，极氪8X 预售38 分钟小订突破1 万辆；领克向宽，技术和产品全面焕新，规划领克07 旅行版和一款中大型SUV。银河方面，持续打造爆款，实现主流新能源市场全品类覆盖，规划银河M7、星耀7、硬派SUV等多款车型。出海全面提速，2026 年力争实现欧洲、东盟、东欧等三大15 万级市场和拉美非洲、中东亚太等两大10 万级市场，海外渠道数量计划增至2200+家，全球产能布局，加速增长。智能化方面，全面加速AI 科技化，WAM 世界行为模型赋能，推出千里浩瀚G-ASD，L3 级千里浩瀚H9 量产，L4 在法规允许下加速落地，Robotaxi 规模化试运营。
　　出海强势增长拓宽成长空间，高端化进入利润兑现期，全面起势。GEA 架构支撑银河新车周期，高端化方面，极氪、领克全面向好，利润持续兑现。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能化战略开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性，预计2026 年归母净利润为220 亿元（包含汇兑收益影响），对应PE 为9.6X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。

吉利汽车(00175.HK)2026年Q1业绩点评：出海和高端化齐发力 核心归母净利同比高增

吉利汽车(00175.HK)2026年Q1业绩点评：出海和高端化齐发力核心归母净利同比高增