广立微(301095)：EDA矩阵日趋完善 AI硅光跃迁成长-格隆汇

机构：华创证券
研究员：吴鸣远

　　事项：
　　公司发布2025 年报及2026 年一季报，2025 年实现营业收入7.35 亿元，同比+34.40%；实现归母净利润0.89 亿元，同比+10.49%。2026Q1 实现营业收入1.05 亿元，同比+58.47%；实现归母净利润-1072 万元，同比实现减亏。
　　评论：
　　收入实现快速增长，战略投入期致利润承压。2025 年公司营收延续高增态势，主要受益于下游晶圆厂加速扩产及先进制程研发带来的旺盛需求。分业务看，测试设备及配件业务实现收入4.53 亿元，同比+17.30%，保持稳健增长；软件开发及授权业务加速放量，实现收入2.78 亿元，同比大幅增长75.13%，成为增长主要引擎。公司正处战略扩张和高强度投入期，持续加大研发投入，2025年研发费用达3.03 亿元，研发费用率高达41.19%。
　　EDA 产品矩阵日趋完善，AI 赋能打开新空间。公司围绕良率提升，系统性拓展EDA 产品线，软件业务竞争力显著增强。1）传统优势良率EDA：在国内新增先进工艺节点项目中市占率遥遥领先。2）DFT 业务：成为强劲增长点，2025 年公司Quantest 系列产品完成工具架构全面升级，成套方案开发完成，其中自研良率感知诊断分析平台YAD 达到行业领先水平，斩获头部晶圆厂订单。公司于2026 年3 月拟全资收购子公司亿瑞芯，旨在深度整合工具与服务平台。3）DFM 业务：产品系列初具规模，具备全链路闭环能力，功能性能国内领先。4）大数据分析软件：全面推进与AI、LLM 大模型深度融合，获多家头部企业数千万元系统方案订单，并实现海外销售突破，获市场高度认可。
　　WAT 设备龙头地位稳固，“电+光”双轮驱动布局未来。公司核心硬件业务市场地位稳固，并前瞻性布局硅光新赛道。1）WAT 测试设备：公司持续拓展产品矩阵，全新推出晶圆级老化测试设备并进入客户产线验证，首台高压测试机顺利交付。2）PDA（硅光）业务：2025 年8 月完成对全球硅光设计自动化领军企业LUCEDA 的收购，成功切入光电子自动化设计工具领域。收购后协同效应初显，已合作开发DE-Photonics、Photonics DRC 等新品。
　　投资建议：考虑到公司在EDA 软件领域的持续突破、测试设备业务的稳固增长以及在硅光新赛道的卡位优势，长期成长空间广阔。我们预计2026-2028 年营业收入为9.82/12.54/15.35 亿元，对应增速分别为33.6%/27.7%/22.4%；归母净利润1.49/2.16/2.95 亿元，对应增速分别为67.6%/45.4%/36.6%。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期；新产品商业化进展不及预期；海外市场拓展风险。