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机构：方正证券
研究员：赵璐/朱柏睿
聚焦主业做减法，构筑长期核心竞争力。近年来公司坚持“聚焦做减法”，截至2025 年底，智能能源及环境管理系统业务已基本完成剥离，公司真正意义实现“轻装上阵”，牺牲的是短期的规模数字，换取的是长期的核心竞争力。公司的管理精力、核心资源更加聚焦于工业机器人、注塑装备、数控机床，产品竞争力持续增强。2025 年，公司业绩实现反转，归母净利润为7387.25 万元，同比增长130.12%。
各类核心产品订单及出货快速增长，看好公司业绩增长持续性。自动化应用系统方面，随着与3C 头部客户合作深度及广度的提高，订单规模持续增长，2025 年期末在手订单同比增长116.64%。工业机器人方面，公司产品竞争力不断提高，大客户策略获得成效，2025 年机器人产品出货量约12000台。数控机床业务方面，受益于人形机器人相关零部件加工需求增多，公司订单量有所增加，2025 年订单量近400 台，同比增长37%；出货量近300台，同比增长15%。
不断丰富产品矩阵，加快拓展海外市场。围绕工业场景核心需求，公司已发布人形机器人“小拓”、四足机器人“星仔”及AI 柔性分拣工作站；工业机器人新增多款适配细分场景的机型，注塑机完成机型结构的精炼，数控机床持续升级核心机型。海外布局方面，公司的销售网络覆盖超50 个国家及地区，已与约四千名海外潜在客户建立联系，服务近一千名海外客户，并成为逾20 家《财富》世界500 强公司的供应商。
投资建议：预计公司2026-2028 年营收20.56/21.34/24.33 亿元，归母净利润1.52/2.03/2.45 亿元，EPS 分别为0.32/0.43/0.51 元，PE 估值分别为104/78/64 倍，低于可比公司平均估值。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。