科锐国际(300662)2026一季报点评：收入稳健增长 AI赋能提效-格隆汇

机构：长江证券
研究员：赵刚/杨会强/马健轩/曹淑蕊

　　2026Q1：营业收入37.89 亿元，同比+14.74%；归母净利润0.92 亿元，同比+59.00%；扣非后归母净利润0.47 亿元，同比+2.38%。
　　事件评论
　　收入端，业务稳健增长，实现良好开局。2026Q1，分业务看，灵活用工业务作为基本盘保持稳健，累计派出160,943 人次，同比增长10.49%；中高端人才访寻与招聘流程外包业务受益于市场需求回暖，延续复苏态势，为客户成功推荐中高端管理和技术岗位2,214人。
　　盈利能力方面，政府补助增厚表观利润，技术赋能下费用管控成效显著。2026Q1，归母净利润同比大幅增长59.00%，主要系收到6001.10 万元的政府扶持资金，非经常性损益贡献较大。若不考虑非经常项目，扣非后归母净利润同比增长2.38%。综合毛利率为5.68%，同比提升0.17 个pct。费用端，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.21/-0.19/+0.02/-0.01个pct，期间率合计同比下降0.39 个pct，体现公司数字化转型与内部提效的成果。受非经常性收益影响，公司归母净利率同比提升0.67 个pct 至2.42%；扣非归母净利率同比微降0.15 个pct 至1.25%。
　　拥抱AI，技术赋能成果持续深化。公司持续推进“技术+平台+服务”的生态模式，AI 赋能成效卓著。公司人力资源产业互联平台“禾蛙”规模与效率同步跃升，截至报告期末，平台累计交付岗位数28,300 余个，同比+88.9%，累计运营招聘中高端岗位数132,500 余个，同比+71.3%。公司自研的智能体Agent 技术已应用于外包员工管理等多个环节，其中入离职流程效率提升超过8 倍。同时，公司加速推进新一代智能体产品“Mina”的上线，计划于二季度推出海外及国内移动端版本，有望进一步提升内部人效。
　　盈利预测及投资建议：行业层面，保就业政策护航，为公司发展提供良好外部环境。公司层面，海外业务稳步复苏，国内业务结构持续优化；同时，公司积极拥抱AI，以“禾蛙”平台和“Mira/Mina”智能体为抓手，有望在提升人才匹配效率、降本增效方面持续取得突破，打开新的增长空间。预计2026-2028 年归母净利润分别为3.64/4.43/5.40 亿元，对应PE 分别为13/11/9X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、规模扩大为组织带来一定的管理风险；
　　2、行业流动率较高带来的人才流失风险;
　　3、市场需求改善不及预期，导致公司业务增长不及预期；4、行业竞争加剧，导致定价能力回落，盈利水平下降。