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机构：国海证券
研究员：胡剑/李晓康
存储涨价背景下，公司业绩表现亮眼。2026 年Q1，公司实现营收162.00 亿元，同比增长24.58%，实现归母净利润7.00 亿元，同比增长42.90%，实现扣非归母净利润6.19 亿元，同比增长80.37%，存储涨价背景下，公司业绩逆势增长，表现亮眼。
2026Q1 盈利能力同环比均明显改善。2026 年Q1，公司毛利率为22.00%，同比+2.74pct，环比+3.84pct，归母净利率为4.32%，同比+0.55pct，环比+1.63pct。2026 年Q1，公司销售/管理/财务费用率分别为8.13%/2.35%/0.89%，同比分别-0.65/-0.78/+1.43pct。2026年Q1，公司研发费用率为4.70%，同比+0.24pct，公司持续科技创新、加大研发投入，提升手机用户的终端体验及产品竞争力。
智能机产品竞争力不断加强，中高端进程加速。受存储等原材料涨价影响，公司今年发售的新产品已在不同市场采取了不同程度的涨价策略，如Tecno Camon 50 以及Iinfinix Note 60 系列从目前已经发布的国家区域来看整体反馈较为不错，公司加大中高端领域研发资源投入，重视中高端体验，持续提升产品竞争力。
依托手机硬件流量深耕移动互联，深度布局AI 提高产品体验。公司依托手机市场市占率形成高流量和高渗透的应用产品矩阵，同时持续迭代自研产品矩阵，打造集APP 分发、工具、游戏及垂类内容于一体的流量生态，此外，公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司合作，开发和孵化移动互联网产品，截至2025 年底，有多款合作应用产品月活用户数超过1,000 万。AI 方面，公司将AI 能力深度融入社交、出行、健康、教育等高频场景，包括本地化小语种语音识别、AI 自动接听、AI 通话摘要、AI 视效增强、AI 拍照解题等，旗下TECNO AI 和Infinix AI 已广泛应用于影像增强、语音助手、AI 写作等功能场景。
盈利预测和投资评级： 预计公司2026-2028 年营收分别为682.57/786.53/868.36 亿元，同比分别+4%/+15%/+10%，归母净利 润分别为37.40/44.91/54.27 亿元，同比分别+45%/+20%/+21%，对应当前股价的PE 分别为18/15/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、新兴市场拓展不及预期、渠道建设和拓展不及预期、新业务开展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险。