会通股份(688219)：一季度业绩超预期增长改性塑料产品持续放量-格隆汇

机构：招商证券
研究员：周铮/赵晨曦

　　事件：公司发布2025 年年报及2026 年一季报，公司2025 年实现营收64.9 亿元，同比增长6.61%，归母净利润1.95 亿元，同比增长0.38%，其中四季度实现营收17.69 亿元，同比下降1.56%，归母净利润2863 万元，同比下降31.12%。
　　2026 年一季度公司实现营收16.4 亿元，同比增长11.75%，归母净利润5509万元，同比增长11.1%。扣非后归母净利润5400 万元，同比增长31.16%。
　　2025 年作为“十四五规划”与“十五五规划”承上启下关键之年，公司以未来国家发展政策为导向，锚定“客户第一、产品领先、精益驱动、全球布局”四大战略主轴，聚焦“2-6-3-X”行业，以智慧家居、汽车领域2 大核心压舱石行业为发展根基，紧扣国家战略导向与产业发展趋势，集中发力消费电子、电工电气、新能源、低空经济、AI 大数据算力中心、具身智能6 大高成长性赛道，同时，结合公司对特种材料、高性能膜材、高端复合材料3 大支柱产业培育进展，前瞻布局高端医疗器械、6G、脑机接口、深空深海等前沿领域，主动挖掘新兴应用场景，持续完善产品布局与技术储备，牵引驱动公司战略实现。
　　公司实现整体销量同比增长23%，扣非归母净利润同比增长31.16%，盈利质量持续改善。面对复杂外部环境，公司经营保持稳定，规模持续增长。公司持续进“2—6—3—X”战略：智慧家居、汽车两大压舱石业务保持稳健增长；消费电子、电工电气、新能源、低空经济、AI 算力中心、具身智能等六大高增长赛道有序拓展；特种工程材料、锂电隔膜材料、高端复合材料三大新兴产业加速培育。智慧家居、新能源电动车锂电隔膜等核心业务均实现较快增长。公司将围绕2026 年度经营方针，围绕客户、产品、效率、流程、AI 变革、组织重构、价值分配、学习进化、加速出海、稳步并购十个方面持续推进，全力实现公司的快速发展。
　　给予“增持”投资评级。预计公司2026-2028 年收入分别为72.69 亿元、79.23亿元和87.15 亿元，归母净利润分别为2.14 亿元、2.43 亿元和2.68 亿元，EPS 分别为0.39 元、0.44 元和0.49 元。当前股价对应PE 分别为28.9 倍、25.5 倍和23.1 倍。
　　风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧的风险，下游家电、汽车及新市场等行业波动风

会通股份(688219)：一季度业绩超预期增长 改性塑料产品持续放量

会通股份(688219)：一季度业绩超预期增长改性塑料产品持续放量