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机构：长江证券
研究员：王贺嘉/王清
公司发布2025A 年报，2025A 实现营业收入41.92 亿元，同比增长52.56%，实现归母净利润1.21 亿元，同比增长104.30%；分季度来看，2025Q4 实现营业收入17.24 亿元，同比减少11.68%，归母净利润亏损0.04 亿元，同比减少102.94%。
事件评论
2025 年，公司聚焦提升“五个价值”，深入开展提质增效行动，主要经营指标稳中有升，经营质量呈现向上向好发展态势。全年实现营业收入 419187.51 万元，同比增长52.56%，利润总额11536.03 万元，同比增长 39.15%，归属于上市公司股东净利润12061.10 万元，同比增长 104.30%。
持续加大科技创新投入和自主研发力度。荣获国防科技进步二等奖和集团公司科技进步一等奖1 项，河南省国防科技进步二等奖 2 项。图像导引、无人巡飞、智能关节模组等技术创新应用取得新进展，特别是高精度光学镜头组跻身量子计算机高精度量子物镜市场。统筹推进南京、西安、武汉、北京“人才飞地”战略布局，建立校企联合创新中心，全面打造开放创新、协同共享的科研生态。持续规范科研管理，进一步完善项目负责制，更好发挥技术引领带动作用。引进硕博士60 人，新增中国兵器科技带头人 2 人、中国兵器青年科技带头人 1 人，选拔青年人才参加集团公司访学专项，推动人才在更广平台、更高层级发挥引领作用。
从公司自身发展看，公司发展目标方向明确、产业基础牢固，对自身从传统制造型企业向科技引领型企业转型的时代坐标认识清晰，“8+3”技术体系和产业生态初步构建，智能集成连接、军事通信在集团公司系统内占据“独有”优势，数智化转型、智能工厂建设已经走在行业前列。公司坚持在集团公司发展战略引领下，保持战略定力，坚定不移办好自己的事，不断开创改革发展新局面。聚焦装备需求和产业发展，着力强化自主可控和关键核心技术攻关，加速补短板、锻长板、强基础。围绕 8 个技术体系，强化导航控制特色技术优势，系统布局关键核心技术攻关，加快产出一批科技创新成果。深入推进战略性新兴产业融合集群发展，加强新技术新产品新场景大规模应用示范，加快推动电子电路、微纳制造、光电信息、高端装备、新材料等战略性新兴产业发展。加强前瞻性、引领性科技攻关，统筹军民应用场景，谋划布局未来产业。
我们预计公司26/27/28 年归母净利润分别为1.45/1.77/2.13 亿元，同比增速为20%/22%/20%，对应PE 分别为151/123/103 倍。
风险提示
1、需求下达不及时；
2、产能扩张不及预期的风险。
风险提示
1、需求下达不及时：下游需求下达的节奏和规模尚不清楚，可能会对公司后续成长性存在影响。
2、产能扩张不及预期的风险：公司规划扩产节奏较快，实际扩产落地节奏的不确定性。