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机构：华安证券
研究员：邓欣/韦香怡
26Q1：实现营业收入76.08 亿元（同比+26.9%），归母净利润4.72亿元（同比-4.9%），扣非归母净利润5.47 亿元（同比+24.4%）。
收入端：稳健增长
分品类：26Q1，我们预计充电/创新/影音分别约增长约中双位数，环比25H2 边际提速；收入边际修复的引擎预计为基本盘充电储能的拉动，其中预计储能大增/充电稳增；单季度增长超市场预期；
分区域：26Q1 我们国内与海外增长均达双位数，其中海外修复为主导，预计欧洲增速较高、美国较25H2 环比修复；
分渠道：26Q1 预计线上/线下均双位数增长，且环比25H2 均提速，其中预计独立站高增，线下渠道多元化持续。
盈利端：Q4 盈利大幅改善
盈利端：26Q1 毛/净利率分别43.6%/6.2%，分别同比+0.4/-2.1pct；主因成本&汇兑损失&关税三重压力，总体表现稳健，扣非表现更佳，期待拐点向上；
费用端：26Q1 销/管/研/财务费率分别为19.2%/13.9%/10.6%/1.0%，分别同比-2.2/-0.4/+1.3/+1.4pcts，财务费用率提升预计受汇兑扰动影响。
投资建议：
我们的观点：长期估值不贵+短期储能爆发，期待欧美储能需求弹性+智能创新（如Uv 打印/机器人/智能家居）放量，有望带来拐点。
盈利预测：我们预计公司26-28 年营业收入377/451/529 亿元，同比增长23.5%/19.6%17.4%；归母净利润33/41/47 亿元，同比增长29%/24%/16%，当前对应PE 分别21/17/14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。