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机构：华源证券
研究员：田源/张明磊/田庆争/项祈瑞/方皓
事件：公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度公司实现营业收入24.03 亿元，同比+34.83%、环比+13.71%；归母净利润0.99 亿元，同比+20.19%、环比+19.13%；扣非后归母净利润0.95 亿元，同比+23.07%、环比+45.94%；毛利率17.13%，同比+0.54pct、环比-0.06pct；净利率4.81%，同比-0.16pct、环比-0.30pct。
报表端多项指标预示公司经营向好。
利润表端：销售、管理、财务三项费用占比波动下降，期内指标为5.83%，同比降低0.34pct，我们认为反映公司提质增效成果显著，有利于进一步释放利润；研发费用大幅提升，期内指标为1.37 亿元、同比+56.35%，研发费用率为5.68%、同比+0.78pct，反映公司锚定“十五五”战略主动推进产业结构调整、深化AI 融合、强化绿色数智融合赋能，我们认为持续的高研发投入有助于公司保持技术先进性，帮助公司通过产品迭代实现单价提升、通过生产流程优化实现成本下降，最终驱动业绩快速放量。
资产负债表端：存货大幅提升，期末指标为27.65 亿元，同比+30.91%、相较25 年末增长17.76%，我们认为或表明公司在手订单充足，可能正处于积极备产备货状态，业绩随产品交付有望实现快速放量；应收票据及账款大幅提升，期末指标为18.96亿元，同比+29.09%、相较25 年末增长30.24%，我们认为反映公司为开拓市场而放大信用销售规模，或反映公司正积极应对市场变化而开拓潜在客户。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.84、4.07、4.66亿元，同比增速分别为5.15%、6.12%、14.38%，按2026 年4 月30 日收盘价对应的PE 分别为58.51、55.14、48.21 倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场需求不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。