广和通(300638)：多重负面因素影响短期业绩-格隆汇

机构：长江证券
研究员：于海宁/祖圣腾

　　事件描述
　　2026Q1，公司实现营业收入16.78 亿元，同比-9.56%，实现归母净利润0.1 亿元，同比-91.79%。
　　事件评论
　　受大客户自研、供应链涨价、汇兑损失等多重不利影响，公司2026Q1 收入利润双降。公司于2026 年3 月24 日发布公告筹划以现金方式购买深圳市航盛电子股份有限公司控制权，本次交易完成后，航盛电子将成为公司控股子公司。若此次收购可顺利完成，公司利润将因并表得到大幅提升。此外,借助航盛电子在智能汽车现有布局，有望将广和通从当前Tier2 角色提升至Tier1，从而大幅提升公司在产业链中的价值量与地位。
　　智能模组成为新的增长方向。相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可以运行Android、Linux 等操作系统，拥有强大的实时数据处理能力和丰富的接口。智能模组作为集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘计算需求新的载体，价值量较传统数通模组提升明显，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域。其高性价比和高度可定制化的特性，有望成为推动智能终端边缘计算的核心力量,成为行业新的增长方向。
　　基于智能模组的这些特性，公司2018 年开发智能模组的产品并实现量产，持续加大智能模组的研发投入，已推出了SC151-GL、SC228、SC151、SC171 等多款智能模组，可广泛应用于5G 网络下的智慧零售、汽车电子、智慧家庭等行业领域。广通远驰2020 年起，已推出了AL656S、AN762S 等多款应用于智能座舱域控制器的智能模组，满足车联网行业移动网络链接质量、带宽、多OS 操作系统等行业特殊系统要求。
　　端侧AI 带来新的发展机遇。机器人是端侧AI 重要的应用方向，为抓住机器人行业的发展机遇，公司2023 年成立了机器人产品线，公司以智能割草机细分行业为突破点，聚焦于“感知机构”和“决策机构”相关技术的研发，提供视觉感知定位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组，将人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精差分GPS 定位（RTK）等技术高度集成，为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案，实现割草机器人的环境感知、定位、地图构建、路径规划、避障、导航、应用等全方位功能。2025 年，公司在割草机器人领域，公司保持了对国内及海外头部客户的持续发货，并扩充了更多的割草机解决方案，实现了双目旗舰级解决方案的量产交付。此外，公司继续开拓在具身智能赛道，具身智能开发平台 Fibot 已成功在端侧部署了客户的新一代机器人大模型，实现双机械臂对柔性物体的操作。在机器人低速自动驾驶领域，公司新打造的AI 视觉+RTK 融合定位盒子已实现向四足机器人行业头部客户的批量发货。
　　展望2026 年，公司在AI 玩具、具身智能机器人等AI 终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展有望分得更多产业链价值量。盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为3.95 亿元、6.14 亿元、8.50 亿元，同比增长14%、55%、38%，对应PE 估值为51x、33x、24x。
　　风险提示
　　1、AI 终端放量不及预期；
　　2、供应链波动利润率承压。