吉利汽车(0175.HK)2026年一季度业绩点评：1Q26核心业绩同比劲增全球化稳步增长-格隆汇

机构：光大证券
研究员：倪昱婧/邢萍

　　1Q26 核心业绩同比劲增：1Q26 吉利总收入同比+15.6%/环比-20.8%至837.8亿元（约占我们原全年预测的20%），毛利率同比+1.7pcts/环比+0.6pcts 至17.5%，归母净利润同比-25.8%/环比+12.5%至42.1 亿元（约占我们原全年预测的22%），核心归母净利润同比+31%至45.6 亿元。
　　新能源品牌高端化助力价值增长，i-HEV 智擎混动巩固传统燃油布局：1Q26吉利总销量同比+0.8%/环比-17.0%至70.9 万辆（新能源车销量同比+8.8%/环比-29.0%至36.9 万辆，新能源车销量占比同比+3.8pcts/环比-8.8pcts 至52.0%）；分品牌看，1Q26 吉利银河/领克/极氪品牌总销量分别为23.9 万辆（同比-8.0%/环比-33.8%）、8.2 万辆（同比+12.5%/环比-25.1%）、7.7 万辆（同比+86.1%/环比-4.3%）。我们判断，2026E 吉利有望凭借多品牌布局实现新能源与燃油双线领跑：1）极氪：聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将持续引领超级电混与智能驾驶体验升级（8X 上市29 分钟大定突破1 万辆、9X 连续5 个月登顶50 万级豪华SUV 销量冠军）；2）领克：通过技术和产品全面焕新持续拓宽主流高端市场份额，新能源占比+中高端市场份额持续提升（1Q26 领克新能源销量占比达62%）；3）银河：以打造爆款为目标，凭借吉利星愿、银河M9、星耀8 等实现主流新能源车市场全品类覆盖；4）中国星：持续领跑中国燃油市场大盘，4 月13 日全新一代AI 油电混动技术方案i-HEV 智擎混动发布，实现节能/智能/性能/安全/品质五大颠覆，看好2026E中国星主销产品全面搭载i-HEV 后销量持续提升前景。
　　全球化稳步增长，全域AI 加速落地：我们看好公司1）全球化步入稳步增长期：1Q26 公司出口销量同比+126%/环比+64%至20.3 万辆（其中新能源出口销量同比+572%至12.5 万辆），公司上调2026E 出口销量目标至75 万辆，将重点打造欧洲、东欧、东盟、拉美非四大15 万+级市场与中东亚太一个10万级市场；2）全域AI 加速落地：公司正式迈入全域AI 2.0 时代，于4 月北京车展正式发布中国首款原生开发Robotaxi 原型车Eva Cab，搭载量子级EEA 4.0 架构、2160 线激光雷达与千里浩瀚G-ASD L4 智驾方案，依托“1+2+N”全域智能体布局，推动高阶智驾规模化落地，未来将构建“地面+低空+低轨”天地一体化出行生态。
　　维持“ 买入” 评级：鉴于公司出口销量超预期，我们分别上调2026E/2027E/2028E 归母净利润预测12.4%/14.1%/12.6% 至214.6/240.3/262.7 亿元；上调目标价至HK$27.44（对应12x 26E PE）。我们看好极氪产品结构改善+出口销量高增提振的盈利前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：新车销量爬坡不及预期，极氪私有化进程不及预期，市场竞争加剧。

吉利汽车(0175.HK)2026年一季度业绩点评：1Q26核心业绩同比劲增 全球化稳步增长

吉利汽车(0175.HK)2026年一季度业绩点评：1Q26核心业绩同比劲增全球化稳步增长