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机构：中金公司
研究员：侯一林/贾雄伟/臧若晨/裘孝锋
2025 年及1Q26 业绩符合市场预期
莱特光电公布2025 年业绩：收入5.52 亿元，同比+17%；归母净利润2.19 亿元，同比+31%；扣非净利润2.06 亿元，同比+39.50%，符合市场预期。OLED 终端材料销量增长，新产品Red Host 规模销售及Green Prime 量产，叠加工艺优化降本增效，毛利率提升至71.2%，驱动公司业绩同比增长。
4Q25 公司实现营收1.29 亿元，同/环比+11.75%/-1.61%；归母净利润0.39 亿元，同/环比+4.61%/-26.40%；4Q25 公司毛利率为69.2%，维持较高水平。
1Q26 实现营收1.33 亿元，同比-8.20%；归母净利润0.46 亿元，同比-24.47%，基本符合市场预期，受下游订单确认节奏影响，公司收入利润同比下滑。
发展趋势
把握Q 布及钙钛矿材料等新兴领域的市场机遇，推进第二增长曲线建设。公司在巩固OLED 有机材料主业优势的基础上，投资建设Q 布研发中心及生产基地，助力Q 布产品国产化替代进程，抢占高端电子布市场份额。同时，依托公司在OLED 有机材料领域积累的雄厚技术积淀与成熟研发体系，推进钙钛矿材料的研发攻关与产业化落地，深化与光伏龙头企业及高校科研院所的产学研协同合作，加快技术转化与产品验证，我们认为以上材料有望助力公司培育新的增长引擎。
盈利预测与估值
考虑到公司新产品有望陆续放量，我们上调2026 年盈利预测26%至3.86 亿元，引入2027 年盈利预测4.86 亿元，当前股价对应2026 年54.9 倍和2027 年43.6 倍市盈率。由于公司布局Q布打开成长空间以及考虑到新材料行业估值中枢上行，我们上调目标价90%至57 元，对应2026/27 年59/47 倍市盈率和8%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。
风险
新产品Q 布放量速度不及预期，OLED 终端材料销量增长不及预期，行业竞争加剧风险。