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机构：山西证券
研究员：胡博/程俊杰
公司发布2026 年第一季度报告，实现营业收入345.89 亿元，同比增长1.83%；归属于上市公司股东的净利润39.55 亿元，同比增长42.14%。
事件点评
一季度利润同比增长，投资收益大幅增加。2026Q1 业绩主要系公司公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司100%股权，影响归属于上市公司股东的净利润同比增加28.43 亿元；煤炭产品盈利同比下降。2026Q1 投资收益同比+730.43%，系公司公开挂牌转让鑫泰公司100%股权，影响投资收益同比增加28.43 亿元。
Q1 多数煤化工产品产销同增。Q1 商品煤产量4155 万吨，同比减少6.28%，销量3952.5 万吨，同比增长3.07%；煤化工产量260.8 万吨，同比增长4.19%，煤化工销量223 万吨，同比增长1.4%；具体看，甲醇、醋酸、己内酰胺、全馏分液体石蜡、石脑油、乙二醇、尿素产量分别同比+5.01%、+3.23%、0、+4.42%、+5.08%、+2.02%、-9.54%，销量分别同比+2.16%、+6.52%、+4.4%、+6.45%、+5%、-6.93%、-15.44%。
吨煤销售成本增加，电力业务有所下降。2026Q1 煤炭业务销售成本为139.47 亿元，同比增加12.9%；自产煤吨煤销售成本342.85 元/吨，同比增加9.4%。集团合计煤炭售价523.64 元/吨，同比下降1.95%。电力业务方面，电力发电量174950 万千瓦时，同比下降2.41%，售电量141802 万千瓦时，同比下降1.16%。
投资建议
预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.59\1.80\1.99 元，对应公司4月29 日收盘价23.17 元，PE 分别为14.5\12.9\11.6 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；新建项目投产不及预期、海外煤炭价格持续下行风险等。