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机构：东方证券
研究员：姜雪晴/袁俊轩
毛利率逆市同环比改善。公司1季度营业收入9.00亿元，同比增长36.0%；归母净利润0.45亿元，同比减少7.4%；扣非归母净利润0.38亿元，同比减少14.3%。利润端承压预计主要受汇兑影响（1季度公司非利息相关的财务费用同比增加2297万元）。1季度公司毛利率23.0%，同比增长1.4个百分点，环比增长1.3个百分点，在一季度汽车行业整体承压以及铝锭原材料价格上涨背景下，公司毛利率实现同环比改善，预计主要系产品结构优化带动。
主业优势地位稳固，品类持续拓展。2025年公司转向类产品产销量达1764万件，再创历史新高，并成功开拓舍弗勒转向、豫北转向等里要客户，北美及欧洲等核心市场市占率稳步提升。公司产品矩阵持续完善，新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，空气悬挂产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小等车企批量配套，单车价值量提升打开增长空间。
拟实施股权激励有望促进中山澳多及力准机械盈利增长。4月28日公司公布2026年限制性股票激励草案，激励对象为中山澳多和力准机械中高层管理人员及核心技术人员，中山澳多业绩考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长15%/30%/45%，力准机械考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长22%/42%/85%。预计股权激励将有望充分调动子公司员工积极性，带动经营效率和业绩增长。
机器人产业协同发展。公司将机器人零部件作为第二增长曲线，围绕以下领域进行全链条布局：1）结构件。依靠公司铝合金精密压铸件能力，积极与多家主流机器人企业开展技术对接，目前已在工艺降本、生产效率及结构轻量化等方面达成共识；2）丝杠。与润孚动力共同设立合资公司生产机器人及汽车领域行星滚柱丝杠，目前厂房已装修完成，将形成10万支产能规模；3）电机。中山澳多组建电机研发团队，在满足自身需求的同时开拓机器人电机产品，已对部分机器人和机器狗主机厂进行送样。公司机器人产品矩阵逐步完善，为未来整合集成化模组和总成产品打下坚实基础，构建长期增长空间。
盈利预测与投资建议
预测2026-2028年归母净利润分别为3.08、3.94、4.93亿元，维持可比公司26年PE平均估值37倍，目标价40.33元，维持买入评级。
风险提示
汽车轻量化产品配套量低于预期、汽车电子产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期。