下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：周尔双/钱尧天/陶泽
26Q1 业绩增长可观，主要系铁路装备及新产业业务收入增加所致。
分产品看，铁路装备实现营收291.20 亿元，同比+12.93%；城轨与城市基础设施实现营收67.09 亿元，同比-6.60%；新产业实现收入173.43 亿元，同比+16.36%；现代服务实现营收6.47 亿元，同比-18.91%。铁路装备业务收入高增主要系动车组和客车收入增加，其中机车业务收入32.93 亿元，同比+43%；客车业务收入26.78 亿元，同比+416%；动车组业务收入195.64亿元，同比+10%；货车业务收入35.85 亿元，同比-31%。新产业业务收入高增主要系新能源装备业务收入增加。
盈利能力基本稳健，财务费用受汇率影响有所波动2026 年Q1 公司销售毛利率23.81%，同比+0.39pct。销售净利率7.51%，同比+0.01pct。期间费用率为14.93%，同比-0.16pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.01%/6.07%/6.16%/0.69% ， 同比-0.27/-0.38/-0.21/+0.70pct，其中财务费用率上升主要系受汇率波动影响，本期汇兑损失增加。
新签订单充裕保障稳健成长，国际化打开成长空间2025 年公司新签订单约3461 亿元，同比+7%，保障公司长期增长，其中国际业务新签订单约650 亿元，同比+38%，动车组与城轨项目加速出海打造国际化增长极。技术端，CR450 动车组样车运用考核有序推进，时速600公里磁浮列车在上海磁浮线进展顺利；新产业方面，公司首个GW 级海上风电项目成功中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能保持行业龙头地位。
近期（2025 年12 月至2026 年4 月）公司合计新签363.4 亿元合同，其中面向海外客户的合同占比较高，公司国际化增长曲线进展顺利。
盈利预测与投资评级：
考虑到下游行业需求复苏节奏及公司费用端短期压力，我们维持公司2026-2028 年的归母净利润为143.1/155.6/169.1 亿元，当前股价对应动态PE 分别为12/11/10 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
铁路固定资产投资不及预期；新产业业务拓展不及预期；汇率波动风险。