振江股份(603507)2026年一季报点评：产能释放+客户拓展或推动业绩增长-格隆汇

机构：爱建证券
研究员：朱攀

　　投资建议：维持“买入”评级。考虑公司和欧洲风电企业西门子歌美飒、维斯塔斯等企业合作紧密，和恩德的风机总装合作于2025 年落地，随着南通工厂装配和铸造业务产能逐步释放，公司营业收入和净利润或有较大提升；考虑公司2026Q1 出售美国振江优化资产结构，沙特光伏支架工厂逐步运营并批量发货，我们预计公司2026–2028 年归母净利润分别为3.25/4.81/6.17 亿元，对应PE 为27/18/14 倍，维持“买入”评级。
　　公司发布2026 年一季报，南通和沙特工厂逐步发货推动收入提升，出售美国振江优化资产结构。2026 年4 月29 日，公司发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现营收14.89 亿元，同比+58.87%，实现归母净利润0.97 亿元，同比+1249.12%，扣非后归母净利润0.46 亿元，同比+31.15%，销售毛利率18.23%，销售净利率6.77%，扣非后销售净利率3.12%。公司营业收入和归母净利润同比增幅明显，主要源于南通、沙特工厂开始逐步批量发货，锁汇、美国工厂交割等非经常性收益同比增加进一步增厚公司利润。
　　风电行业增长趋势明显，海上风电潜力逐步释放，大兆瓦级风电设备市场广阔。据GWEC 数据，2010 年至2024 年全球风电累计装机容量已由198GW 增至1136GW，CAGR 约13.29%；2024 年新增装机容量117GW，创历史新高，2030 年全球风电装机总量有望达到2118GW；海上风力资源丰富、风源稳定且海上风电设备无需占用耕地资源，海上风电优势显著；大型风电机组具备更低的单位发电成本，据中国可再生能源学会风能专业委员会数据，截至2025年底，全国累计装机的风电机组平均单机容量为3044kW，同比增长13.5%。
　　公司具备客户资源优势，南通工厂产能逐步释放推动公司业绩提升。公司先后与西门子、通用电气、Enercon、GCS、ATI、Nextracker 等全球知名企业，以及上海电气、正泰电器、阳光电源、天合光能、东方电气、金风科技等国内知名公司建立良好合作；公司积极推进产业链延伸战略，成功实现从风电零部件制造商向综合服务商的转型升级并不断拓展业务版图和客户，公司到2030 年的在手框架订单约183 亿元；公司南通工厂逐步投产，充足的在手订单和不断提升的产能将共筑公司稳健的风电业务基本盘。
　　公司开展燃气轮机、外骨骼及航天紧固件等业务，有望贡献业绩增量。燃气轮机正因AI 算力需求激增而快速扩张，公司燃气轮机业务主要供应底座、冷却罩等零部件，随着燃气轮机行业发展和客户对公司产品认可度的提升，公司相关业务或受益；公司外骨骼机器人业务开展较早，2026 年或实现量产；公司控股子公司上海底特主营紧固件，其防松螺纹技术已送审中航工业，随着商业航天发展，公司相关业务有望贡献业绩增量。
　　风险提示：1）全球贸易壁垒加剧风险；2）市场竞争加剧风险；3）下游需求不及预期风险。