苏州银行(002966)2025年年报&2026年一季报点评：营收大幅回暖资产质量保持稳定-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：孙婷

　　事件：苏州银行公布2025&2026Q1 业绩。1）25 年营业收入124 亿元，同比+1.1%；其中Q4 单季同比-1.9%。26Q1 营业收入36 亿元，同比+10.9%。2）25 年归母净利润53.5 亿元，同比+5.5%；其中Q4 单季同比-2%。26Q1 归母净利润16.8 亿元，同比+8.2%。3）25 年末归母净资产610 亿元，较年初+15.3%，较Q3 末+3.2%。26Q1 归母净资产628 亿元，较年初+2.9%。4）25 年加权ROE 为10.7%，同比-1pct。26Q1 加权ROE 为3.1%，同比持平。
　　受益于净息差改善，利息净收入加速增长。1）25 年、25Q4、26Q1 利息净收入分别同比+9.5%、+11.5%、+21.7%，主要得益于贷款规模的持续扩张，以及净息差的改善。2）非息收入相对承压，25 年、25Q4、26Q1分别同比-14.4%、-27.8%、-8.9%。我们认为非息收入承压主要是由于受债市波动影响，公允价值变动收益等其他非息收入的大幅减少。
　　个人贷款占比全面下滑。1）25 年、26Q1 贷款较年初增速分别为+12%、+10.5%。26Q1 贷款规模占总资产比例环比+0.7pct 至48%。2）贷款结构上，25 年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.1pct 至77.6%；其中租赁和商务服务业以及制造业是主要投向。25 年末个人贷款中住房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑。3）2025 年净息差1.33%，同比下降5bps，环比25Q3 下降1bps；26Q1 净息差季度环比回暖，提升6bps 至1.4%。4）资负两端来看，25 年生息资产收益率3.2%，同比下降46bps。25 年计息负债付息率1.8%，同比下降34bps。
　　不良率保持稳定，拨备覆盖率持续下滑。1）26Q1 不良率季度环比持平于0.82%。2）26Q1 拨备覆盖率季度环比下降37pct 至381%。我们认为主要是由于不良余额增长较快，较年初+10.2%。3）不良生成率有所提高，经我们测算，26Q1 加回核销不良生成率环比增加5bps。4）前瞻指标方面，26Q1 关注贷款率较年初下降8bps 至0.82%，25 年逾期率同比上升11bps 至1.15 %。
　　盈利预测与投资评级：结合公司2025 年和2026Q1 经营情况，我们上调2026-2027 年并新增2028 年归母净利润预测为59.0/64.0/66.9 亿元（前值为53.2/59.1/-亿元）。当前市值对应2026E PB 0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。
　　维持“买入”评级。
　　风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。

苏州银行(002966)2025年年报&2026年一季报点评：营收大幅回暖 资产质量保持稳定

苏州银行(002966)2025年年报&2026年一季报点评：营收大幅回暖资产质量保持稳定