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机构：长江证券
研究员：陈亮
公司发布2026 年一季报：2026Q1 公司实现营业收入58.82 亿元，同比增长1.65%，实现归母净利润5.05 亿元，同比增长1.68%，实现扣非归母净利润4.89 亿元，同比增长1.01%。
事件评论
营收规模平稳增长，经营利润率同比提升。2026Q1 公司实现营业收入58.82 亿元，同比增长1.65%，预计内外销均实现增长。2026Q1 公司毛利率为25.07%，同比增加1.16 个百分点，销售费用率为10.98%，同比增加0.94 个百分点，管理费用率为1.48%，同比下降0.13 个百分点，研发费用率为1.65%，同比下降0.12 个百分点，综合使2026Q1 公司经营利润（营业收入-营业成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为6.08 亿元，同比增长5.81%，对应经营利润率为10.34%，同比增加0.41 个百分点。在此基础上，2026Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为3.65 亿元，同比下滑37.48%，主要系报告期内公司购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
公司凭借持续创新的产品战略及强大的渠道竞争优势，稳居国内小家电第一梯队。产品方面，公司持续推进“以消费者为中心”的产品创新和品类拓展战略，深度挖掘用户需求，为消费者提供智巧的解决方案。明火炊具方面，公司聚焦核心品类、不粘技术突破与材质创新，如悦旋夹钳压力锅，通过便捷的单手开合设计，有效解决传统压力锅开合难对位、操作繁琐的痛点。厨房小家电方面，公司不断推出差异化新品，巩固在电饭煲、电压力锅等核心刚需品类的领导地位。厨卫电器方面，公司坚持聚焦主营品类，锚定存量换装市场，不断寻求突破，近年强化产品工业设计能力，以更好满足消费者对于美好家居生活的期望，如烟灶一体机获得2025 年iF 设计奖，智能防爆灶获得2025 年成功设计大奖。渠道方面，随着线上、线下市场的加速融合，公司积极根据消费者行为演变，优化渠道布局，以多渠道、多模式更好地满足消费者需求。
投资建议：公司积极推动产品创新和渠道优化布局，内销保持领先的市场份额，且有望受益于国补对高价格带产品的拉动，外销订单增长确定性强，同时公司强化对于费用投放效率管理，预计公司将保持规模稳健增长同时，盈利效率将得到进一步优化，且公司近年来均保持可观分红率，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为22.58、23.62 和24.81 亿元，对应PE 估值分别为16.84、16.10 和15.33 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济形势恢复阶段居民消费出现波动的风险；2、行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落的风险。