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机构：华西证券
研究员：崔文亮/徐顺利
公司发布2026 年一季报：26Q1 实现营业收入35.78 亿元，同比增长15.48%、实现归母净利润3.35 亿元，同比增长9.75%、实现扣非净利润3.43 亿元，同比增长17.45%、实现经调整归母净利润为4.06 亿元，同比增长16.25%。
分析判断:
业绩符合预期，小分子CDMO 业务呈现加速趋势公司26Q1 实现收入35.78 亿元，同比增长15.5%、实现经调整净利润为4.06 亿元，同比增长16.2%，业绩呈现较快增长、符合市场预期。公司26Q1 新签订单同比增长30%+，其中实验室业务新签订单20%+、小分子CDMO 业务新签订单50%+。。展望未来，考虑到订单呈现快速增长，以及继续降本增效，及公司给予26 年收入指引为12%~18%（来自于2025 年年报），我们判断未来业绩将呈现快速增长趋势。
核心业务维持快速增长趋势，其中小分子CDMO 业务呈现加速趋势：公司26Q1 实验室业务实现收入21.22 亿元，同比增长14.3%，其中生物科学收入同比实现快速增长、实验室化学收入同比实现稳健增长。小分子CDMO 业务实现收入8.66 亿元，同比增长25.0%。临床业务实现收入5.00 亿元，同比增长11.8%，毛利率承压；大分子和细胞与基因治疗服务实现收入0.88 亿元，同比下降11%。
全球前 20 大制药客户为公司贡献业绩弹性：公司全球TOP20 大药企客户26Q1 实现收入6.74 亿元，同比增长47.98%，延续贡献业绩弹性；另外其他客户26Q1 实现收入29.04 亿元，同比增长9.87%，呈现相对稳健增长。
投资建议
公司作为全球化布局的一体化CXO 服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即26-28 年收入从161.80/186.38/217.59 亿元调整为
163.89/195.50/235.40 亿元，EPS 从1.05/1.31/1.66 元调整为1.11/1.48/1.92 元，对应2026 年04 月28 日的收盘价30.92 元/股，PE 分别为28/21/16 倍，维持“增持”评级。
风险提示
新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。