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机构：申万宏源研究
研究员：马天一/王艺儒
事件：近日，公司发布2026 年一季报，一季度实现营业收入 28.83 亿元，同比增长34.28%，实现归母净利润3.72 亿元，同比增长32.26%，实现扣非归母净利3.69 亿元，同比增长34.61%；实现毛利率23.56%，同比提升3.17pct，公司业绩略高于市场预期。
重点项目陆续交付。分业务看，受益于在手订单中的重点项目陆续交付，海底电缆与高压电缆实现收入14.91 亿元，同比增长24.68%，海洋装备与工程运维实现收入2.74 亿元，同比增长319.61%；此外，电力工程与装备线缆实现收入11.09 亿元，同比增长25.38%。
在手订单维持高位。一季度，公司在电力工程、海上风电、海洋油气等领域进一步加大市场开拓，取得了积极进展，中标国家电网、南方电网框架招标、国家能源集团、阳江三山岛海上风电、中海油开平项目等；截至2026 年4 月21 日，公司在手订单184.12 亿元，其中海底电缆与高压电缆103.89 亿元，海洋装备与工程运维36.56 亿元，电力工程与装备线缆43.67亿元。
维持盈利预测，维持“买入”评级：维持26-28 年归母净利润17.71、23.12、26.95 亿元，对应EPS 分别为2.57、3.36、3.92 元/股，对应26-28 年PE 分别为24、18、16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：海风装机量不及预期；出口订单落地不及预期、原材料大幅波动等。