下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：山西证券
研究员：胡博/程俊杰
公司发布2026 年一季报，营业收入为341.89 亿元，同比下降10.9%；归母净利润为38.44 亿元，同比下降3.2%；扣非归母净利润为38.48 亿元，同比下降2.4%。
事件点评
煤炭销量同比下行，毛利率同比小幅改善。公司煤炭业务实现营业收入263.90 亿元，比上年同期下降15.6%。其中：自产商品煤销售收入147.27亿元，比上年同期下降8.4%，主要是自产商品煤销售价格同比提高4 元/吨，增加收入1.19 亿元；销量同比减少298 万吨，减少收入14.62 亿元。买断贸易煤销售收入116.45 亿元，比上年同期下降23.3%，主要是买断贸易煤销售价格同比提高11 元/吨，增加收入2.5 亿元；销量同比减少777 万吨，减少收入37.78 亿元。Q1 公司销售毛利率为25.51%，环比-6.53 个百分点，同比+0.86 个百分点。
尿素量价齐升，单位销售成本普降。煤化工业务方面，聚烯烃、尿素、甲醇及硝铵产量分别37.3/53.7/52.4/12 万吨， 同比-1.3%/+1.7%/+1.9%/-13.7% 。聚烯烃、尿素、甲醇及硝铵销量分别37.2/70.4/51.1/11.6 万吨，同比+4.8%/+17.3%/-3.4%/-17.7%。聚烯烃、尿素、甲醇及硝铵销售价格分别6876/1702/1794/1861 元/ 吨， 同比-8.8%/+5.3%/-13.1%/-2.6%。聚烯烃、尿素、甲醇及硝铵单位销售成本分别5545/1318/1354/1607 元/吨，同比-4%/-1.8%/-4.2%/+15.1%。
投资建议
预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.66\1.74\1.81 元，对应公司4月28 日收盘价18.57 元，PE 分别为11.2\10.7\10.2 倍，维持“增持-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险；资产注入进度不及预期风险等。