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机构：中邮证券
研究员：吴文吉
公司于2026 年4 月24 日发布2025 年年度报告，公司2025 年年度实现总营业收入19.41 亿元，同比增长17.72%；税前利润为-1.26亿元，同比增长73.64%；实现净利润-1.46 亿元，同比增长69.71%。
投资要点
持续拓展Robotaxi 客户。2025 年，公司EM4 主雷达+E1 补盲雷达组合凭借行业最高性能和极高产品及技术成熟度的优势，迅速成为Robotaxi 客户首选产品。在过往模拟架构时代，公司市场规模大约10%，而在数字化时代，全球超90%的核心Robotaxi 及Robotruck玩家与公司建立合作，如百度Apollo Go、滴滴自动驾驶、文远知行、小马智行及北美L4 头部玩家等，预计在他们下一代真正量产运营的车上可以看到公司的数字化激光雷达成为核心传感器守护驾驶安全。
公司还通过加入NVIDIA Jetson、DRIVE、Omniverse 三大生态系统，构建了覆盖主流车企、出行服务商、L4 企业的完整生态网络，为Robotaxi 的规模化运营筑牢了感知基础。
在ADAS 方面，公司数字化产品获得主流客户认可。面向L2+市场，公司推出数字化的EMX 以192 线高密度点云与300 米长距探测能力，成为行业主流配置方案。面向L3 高阶智驾，公司的EM4 成为了行业唯一可量产的500 线以上数字化激光雷达。截止目前，公司的数字化平台产品累计获得超过一百个车型的定点。在国内市场，除了与一家全球最大新能源汽车整车厂和吉利建立长期合作伙伴关系外，数字化激光雷达凭借技术的领先性推动了更多的整车厂选择速腾聚创。2025 年，公司赢得了多家新增客户，包括一家现象级造车新势力、一家头部硬派越野与SUV 车企、一家成长最快的性价比新势力车企、以及一家头部增程新能源整车厂等客户，除了主雷达外，多家整车厂与公司的合作车型将首次搭载数字化纯固态补盲LiDAR，并于今年内量产上车。公司海外业务全面开花，覆盖亚太、欧洲、北美所有核心汽车市场。截至2025 年12 月31 日，公司已累计获得14 家海外及中外合资品牌的定点合作，根据佐思汽研的调研报告显示，在2025 年合资汽车品牌激光雷达供应商中，速腾聚创以超70%的份额稳居榜首。在亚太市场，公司与日本TOP3 车企相关项目稳步推进，并持续获得日本头部车企在华合资品牌的新车型合作。在欧系合资品牌方面，公司不仅斩获了欧洲头部豪华汽车品牌的合资公司的全新车型定点、也获得了欧洲最大汽车集团在中国设立的多个合资品牌的多款车型的前装量产定点。在北美市场，公司已获得数个整车厂多款车型的独家定点。2025 年，公司海外收入全年同比增长超90%，真正实现了从中国领先到全球领跑的跨越。
公司持续拓展机器人和泛机器人领域应用场景。基于E1R、Airy及Fairy 数字化核心产品，公司构建了覆盖不同场景的感知方案。其中，割草机器人领域，除了库犸科技外，公司与九号公司旗下未岚大陆达成独家定点。公司在近期又获得了某头部清洁机器人品牌在割草机器人领域的独家定点订单，将在年内开启交付。无人配送覆盖超90%头部客户，公司的数字化激光雷达产品目前已在新石器、九识、白犀牛、京东、美团、菜鸟、佑驾创新、Coco Robotics 等全球头部客户的新一代无人配送车上批量搭载。在具身机器人领域，激光雷达的需求也在快速上升。公司已与智元、宇树、众擎等近50 家头部客户达成合作，共同加速机器人在多元场景的深度应用。公司也在无人矿卡、低空等更高要求场景持续拓展应用边界。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现收入34.54/51.27/72.01亿元，分别实现归母净利润1.24/3.05/5.89 亿元，上调为“买入”评级。
风险提示
需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。