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机构：东吴证券
研究员：朱洁羽/易申申/余慧勇/武阿兰/陈哲晓
投资要点
营收稳健增长，阶段性扰动不改经营质量改善趋势：2026 年一季度公司营收同比增长18.4%，延续稳健增长态势；利润端受多重因素扰动，增速低于收入端；管理费用同比下降17.28%，在收入扩张同时实现费用有效降压，为对盈利能力形成支撑。
射频连接器赛道高景气，受益于我国商业航天行业稳步推进。射频同轴连接器及电缆组件作为无线通信、防务、航空航天等领域的核心元件，正受益于AI 算力爆发、5G 深度普及及新能源汽车渗透率提升带来的需求共振。截至 2026 年4 月7 日，随着长征八号运载火箭在海南民用航天发射场以“一箭十八星”方式，将千帆星座第七批组网卫星送入预定轨道，G60 在轨卫星已达126 颗。公司已为G60 千帆星座、中国星网GW星座等项目提供天线、波导、电缆组件、连接器等核心产品，深度参与我国商业航天建设进程，并持续受益于行业加速发展。
与母公司中航光电深耕华为链条多年，有望开出新花。2026 年3 月，华为于MWC2026 巴塞罗那首次向海外展示Atlas 950 SuperPoD、TaiShan950 SuperPoD 等多款超节点产品及解决方案，通过自研灵衢互联协议，华为将最多8192 张昇腾NPU 卡整合为单一计算实体，使万卡级集群在逻辑上如同一台计算机协同工作。基于数据中心及AI 算力市场需求快速提升，母公司中航光电2026 年初对液冷事业部进行了调整，新的液冷事业部负责民品液冷业务的全价值链环节，原防务液冷业务分拆成立环控产品部。我们认为，公司多年来与华为有深厚业务关系，并与母公司中航光电形成良好配合，有望参与到昇腾服务器产业链条中来。
标准与技术优势构筑壁垒，多业务协同打开成长空间：2026 年一季度公司研发费用1580.68 万元，同比保持稳定。截至2026 年1 月，公司累计主导或参与发布18 项IEC 国际标准，为国内射频连接器行业之最。战略布局方面，公司继续围绕射频互连核心拓展线缆、陶瓷、天线和射频有源四大领域，明确从“单一元器件供应商”向“射频链路系统互连方案服务商”转型升级，提升产品附加值与客户粘性。
盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为0.97/1.73/2.53 亿元，对应 PE 分别70/39/27 倍。考虑到公司所处行业景气度较高，估值有进一步提升空间，维持“买入”评级。
风险提示：利润质量与现金流波动风险；新兴业务兑现不及预期风险；防务与商业航天需求波动风险等。