瑞达期货(002961)：业绩高增 CTA资管弹性全面释放-格隆汇

机构：西部证券
研究员：孙寅/张佳蓉

　　事件：瑞达期货发布2026 年一季报，26Q1 公司分别实现营业总收入及归母净利润3.98、2.04 亿元，同比分别+108.42%、+151.19%。26Q1 公司加权平均ROE 同比+2.42pct 至5.19%。
　　投资、利息、手续费收入共同高增驱动增长。收入端，2026Q1 公司手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益分别为1.68 亿元、0.54 亿元、1.54 亿元，分别同比+98.2%、+77.3%、125.4%。成本端，2026Q1公司业务及管理费同比+30.6%至0.95 亿元。
　　CTA 资管弹性全面释放，经纪、风险管理同样亮眼。1) 资管：2026Q1 公司资管业务手续费收入同比+509.2%至0.28 亿元。26Q1 大宗商品价格波动加剧，为CTA 策略创造了有利的交易环境，预计公司资管业务迎来规模与利润的进一步扩张。2) 经纪：2026Q1 公司经纪业务手续费收入1.39 亿元，同比+74.1%，预计受益于26Q1 期货市场交投显著放量。截至报告期末，公司合并口径客户保证金规模较25 年末增长26%至212 亿元。3) 风险管理：
　　2025 年公司风险子场内期权做市业务排名行业前列，预计公司做市及场外衍生品业务有望同步受益于26Q1 期货市场交易规模扩张与波动率提升。新《期货公司监督管理办法》征求意见稿拟将做市交易和衍生品交易从风险管理子公司收归母公司经营，公司做市及场外业务规模有望进一步受益。此外，公司年初公告拟以自有资金收购申港证券11.94%股权，完成后有望发挥牌照协同效应。
　　投资建议：公司CTA 资管业务业内领先，我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。我们预计公司2026 年归母净利润同比+34%至7.34 亿元，对应4 月27 日收盘价PE 为16X，维持 “买入”评级。
　　风险提示：期货经纪佣金费率大幅下滑风险、信用风险、流动性风险等。