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机构：招商证券
研究员：梁程加/李哲瀚
2025 年，公司实现营业收入107.22 亿元，同比增长11.00%；归母净利润6.63亿元，同比增长82.12%；扣非归母净利润6.36 亿元，同比增长85.82%。
2026Q1，公司实现营业收入28.15 亿元，同比增长8.88%；归母净利润1.70亿元，同比增长0.34%；扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长1.711%。若剔除汇兑影响，公司智能控制器业务板块实现归母净利润同比增长47.59%，实现扣非归母净利润同比增长64.60%。
控制器业务持续增长，TR 芯片增长迅猛。2025 年，控制器业务板块营业收入103.18 亿元，同比增长9.21%，主要系公司加大市场开拓力度，新客户、新项目增加，推动收入规模持续稳健增长；控制器业务板块归母净利润6.09亿元，同比增长60.75%。分业务来看，家用电器/电动工具/智能化/汽车电子为68.63/10.05/12.76/9.41，对应增速分别为12.62%/-0.28%/4.61%/15.28%。
2025 年，TR 芯片业务板块营业收入4.05 亿元，同比增长91.28%，主要系公司积极把握行业恢复与发展机遇，高效推动订单转化与产能释放；TR 芯片业务板块净利润1.17 亿元，同比扭亏为盈且大幅增长。
汽车电子业务多点开花，大客户合作实现质变。2025 年，汽车电子控制器业务大客户ODM 项目取得突破性进展，客户层级与合作模式实现关键跃迁。具体产品层面：触控类产品中HOD 业务持续突破；座舱域控制器实现量产交付并获得重大新项目定点；能量管理类产品压缩机项目量产交付增速较快，高压电驱控制能力取得实质性突破。公司获博格华纳“全球最佳供应商奖”等，技术实力获国际头部客户背书。
业务结构优化毛利率提升，降本专项小组成果显著。2025 年，公司坚持大客户战略，积极开拓新领域、新客户，推动优势产品线规模化上量与技术迭代；此外，公司成立降本专项小组持续推进降本增效，通过优化研发工艺、加大原材料替代、强化供应链协同、提升生产制造效率等措施持续推进降本增效，毛利率水平稳步提升，控制器业务板块毛利率提升0.71 个百分点至17.96%。
投资建议：和而泰是国内智能控制器龙头企业，家电、工具领域市场份额持续提升；汽车电子领域在手订单储备丰富，域控技术持续突破，已经迎来放量期，勾画出公司第二增长曲线，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：控制器需求不及预期、子公司业绩不及预期、原材料价格上涨。