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机构：国海证券
研究员：林加力/徐凝碧/许潇琦
投资要点:
成都银行2026 年一季度实现营业收入61.98 亿元，同比+6.54%，归母净利润31.57 亿元，同比+4.81%。公司业绩增长主要由净利息收入驱动，该项同比大幅增长17.3%，息差表现优异。资产质量保持稳健，2026Q1 末不良贷款率维持在0.68%的低位。我们维持公司“买入”评级。
【净利息收入高增】2026 年一季度，公司实现净利息收入56.35 亿元，同比大幅增长17.3%，增速显著高于营收整体增速，业绩增长的核心驱动力来自于净息差的改善。2025 年在行业息差普遍承压背景下，公司全年净息差为1.59%，较2025Q2 末下降3 个bp，降幅（2025Q2 末较2024 年末）收窄1 个bp。
【规模稳步扩张】截至一季度末，总资产达1.475 万亿元，较上年末增长5.48%。存贷款实现均衡增长，存款总额1.038 万亿元，较上年末增长5.00%，贷款总额8,942.81 亿元，较上年末增长4.02%。
【资产质量保持优异】截至一季度末，不良贷款率为0.68%，与上年末持平。关注类贷款占比为0.31%，较上年末下降0.03 个百分点，资产质量前瞻性指标向好。拨备覆盖率高达424.06%，风险抵御能力充足。
【非息收入有所波动】受理财业务规模压降影响，2025 年公司手续费及佣金净收入同比下降29.59%，其中理财及资产管理业务收入从2024 年的4.11 亿元降至2.04 亿元。2026 年一季度手续费及佣金净收入同比下降12.0%。投资收益同比大幅下降87.9%，主要原因为债券转让收入减少。
盈利预测和投资评级：成都银行2025 年度营收、归母双增，息差表现亮眼，战略布局与时俱进，风控体系稳健，维持“买入”评级。
我们预测2026-2028 年营收为251、267、285 亿元，同比增速为6.29%、6.36%、6.95%；归母净利润为139、147、155 亿元，同比增速为4.83%、5.22%、5.65%；EPS 为3.29、3.46、3.65 元；P/E 为4.80、4.62、4.42 倍，P/B 为0.68、0.61、0.56 倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。