圣泉集团(605589)：业绩符合预期先进电子材料及电池材料快速放量-格隆汇

机构：开源证券
研究员：金益腾/徐正凤

　　业绩符合预期，先进电子材料及电池材料营收高速增长、盈利提升公司2025 年实现营收109.36 亿元，同比+9.1%；归母净利润10.07 亿元，同比+16%；剔除股份支付影响后净利润为11.49 亿元，同比+26.27%。2026Q1 实现营收26.71 亿元，同比+8.62%、环比-6.73%；归母净利润1.77 亿元，同比-14.21%、环比-28.2%；剔除股份支付影响后净利润为2.19 亿元，同比+5.64%，业绩符合预期。公司拟派发现金红利0.65 元/股（含税），2025 年现金分红和回购金额合计8.3 亿元，占当期归母净利润的82.33%。我们维持2026-2027 年、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为13.86、16.59、19.47 亿元，EPS 分别为1.64、1.96、2.30 元/股，当前股价对应PE 为24.2、20.3、17.3倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展， “化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，未来成长动力充足，维持“买入”评级。
　　合成树脂经营稳健，生物质项目稳定运行，先进电子及电池材料快速放量分业务看，2025 年公司合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质产品实现营收56.61、16.60、11.06 亿元，同比+6.0%、+33.7%、+15.7%；毛利率23.76%、32.21%、6.64%，同比+3.10、+4.82、-7.70pcts；销量79.7、8.4、24.5 万吨，同比+14.6%、+21.0%、+12.9%，其中：酚醛树脂销量58.44 万吨、同比+6.14%，铸造用树脂销量21.29 万吨、同比+22.29%，公司合成树脂产销规模、盈利能力稳居行业前列；M6-M10 级高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料等高附加值产品快速放量；大庆生物质项目实现稳定化、规模化运行。2026Q1，公司三大业务的销量、营收同比均保持增长。盈利能力，2026Q1 公司销售毛利率、净利率为26.25%、6.93%，同比+2.12、-1.86pcts，相较2025 年报+1.07、-2.51pcts。
　　2025 年公司多孔碳、硅碳、硬碳三大负极材料领域的产能爬坡、客户验证、技术定型稳步推进，公司拟发行可转债募资25 亿用于绿色新能源电池材料产业化项目（年产硅碳负极材料1 万吨、多孔碳1.5 万吨）及补充流动资金，有望夯实公司在电池材料细分领域的领先优势，保障公司在电池材料领域的核心竞争力。
　　风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。

圣泉集团(605589)：业绩符合预期 先进电子材料及电池材料快速放量

圣泉集团(605589)：业绩符合预期先进电子材料及电池材料快速放量