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机构：中邮证券
研究员：刘海荣
2026 年4 月8 日，孚日股份正式发布2025 年年度报告；4 月15日同步披露2026 年一季报。2025 年全年，公司实现营业总收入52.10亿元，同比下滑2.55%；归母净利润4.28 亿元，同比增长23.16%；扣除非经常性损益后的归母净利润4.47 亿元，同比增长33.07%，盈利表现显著改善。2026 年一季度，公司实现营业总收入14.09 亿元，同比增长3.31%；归母净利润1.80 亿元，同比增长41.52%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.82 亿元，同比增长33.43%。
事件点评
分业务经营情况：板块表现分化，新能源业务高增带动盈利改善。
传统家纺板块中，核心毛巾系列实现营业收入32.29 亿元，毛利率26.01%，同比提升1.65 个百分点；床品系列实现营业收入3.86 亿元，毛利率18.21%，同比提升3.39 个百分点，两大品类全年销量同比略有下滑，通过产品结构升级实现盈利水平稳步抬升。同时，公司新能源业务实现营业收入2.92 亿元，收入同比大幅增长67.89%，毛利率达11.98%，同比大幅提升29.43 个百分点；化工、涂覆材料等板块经营保持平稳，内销市场毛利率同比提升显著，海外外销业务盈利韧性也持续凸显。
毛巾家纺行业稳步提质，龙头综合优势显著。2025 年国内针纺织品类零售额同比增长3.2%，消费持续向品质化、功能化、高端化升级。
公司作为家纺行业龙头，毛巾系列产品根基深厚，2025 年销量5.37万吨，行业口碑与全球渠道布局完善，依托全产业链、高端产品研发、多渠道全域覆盖能力，同时持续发力高端新品与国内外双线市场，盈利水平稳步提升，核心竞争壁垒持续加固。
新材料赛道高景气，第二增长曲线势能强劲。涂料行业方面，2025年国内涂料行业投资总额超470 亿元，新增产能突破1100 万吨，行业向绿色化、功能化加速升级；锂电池电解液赛道景气高涨，2025 年全球新能源汽车销量同比增长21%，全球电解液出货量同比增长44.5%，VC 产品价格主流价格全年大涨260.82%。公司新材料业务增长亮眼，全年合计营收5 亿元、同比增长31.85%。涂料板块技术实力国内领先，斩获多项国家级、省级科技奖项；电解液添加剂业务实现全产业链布局，2025 年销量同比增长37.06%，凭借成本、研发与头部客户资源优势，成长韧性持续凸显。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028 年营业收入分别为53.43 亿元、59.41 亿元、66.06 亿元，同比增速分别为2.55%、11.19%、11.20%；归母净利润分别为4.76 亿元、5.77 亿元、6.90 亿元，同比增速分别为11.17%、 21.13%、19.64%。公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为23 倍、19 倍、16 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；技术开发风险风险。