精锻科技(300258)：新能源与全球化双轮驱动机器人前瞻布局构筑新增长极-格隆汇

机构：国盛证券
研究员：丁逸朦

　　具体事件：公司发布2025 年及2026Q1 业绩。2025 年，公司实现营收20.4 亿元，同比+0.7%；归母净利润1.29 亿元，同比-19.5%；2026Q1，公司实现营收4.5 亿元，同比-12.7%，环比-18.2%；归母净利润0.03 亿元，同比-92.7%，环比-92.0%。
　　新能源业务占比稳步提升，全球化产能布局逐步兑现。2025 年公司毛利率/净利率分别为23.9%/6.3%，同比-0.5pct/-1.6pct，行业竞争加剧、汇率变动等因素拖累短期利润。新能源业务方面，2025 年公司新能源乘用车配套产品收入达6.0亿元（（同比+8.5%），占比达29.3%，同比+2.1pct。
　　乘用车业务（电动车）产销双旺，分别同比+6.5%/+25.8%。全球化方面，泰国工厂一期已稳定出产，通过主要客户现场审核，二期项目前期工作启动，以响应欧美客户；推进欧洲研发体系建设，重点布局德国研发中心，并与法国研发中心形成协同；同时有序推进摩洛哥项目的前期工作，包括土地获取及厂房设计等，形成覆盖东南亚、北美、欧洲的海外网络。
　　加速拓展总成及轻量化业务，新项目储备丰富。差速器总成及轻量化业务方面，天津公司年产2 万套模具及150 万套差速器总成项目已形成批量稳定出产，差速器总成新项目、转子轴总成新项目的出产处于爬坡阶段；新能源汽车轻量化关键零部件项目已具备全流程生产能力，乘用车底盘控制臂开始小批量供货，2026 年预计多个新项目转入量产。宁波公司商用车电磁阀项目已批量供货，2026 年还将有三个电磁阀项目进入量产阶段，有望成为新的收入增长点。此外，公司将进一步拓展铝合金铸棒及铝合金锻件成品模块部件类业务。公司相关产能加速释放，系统配套能力和单车配套价值显著增强。
　　前瞻布局机器人业务，打造第二成长曲线。依托精密成形等技术积累，公司已完成摆线针轮减速器、行星减速器、行星滚柱丝杠三类机器人关节零部件样品开发与交付，核心设备（小模数滚齿机、内外螺纹磨床等）已落实采购订单，2026 年起陆续到货安装，为后续小批量试生产及批量供货奠定基础。公司持续加大机器人业务的研发投入与市场开拓力度，加强下游客户协同开发能力，有望从单一零部件供应向模块化解决方案延伸。
　　投资建议：公司的精锻齿轮主业地位稳固，总成及新能源轻量化业务持续放量，并前瞻布局机器人领域。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.7/2.1/2.4 亿元，对应PE 分别为38/32/27 倍，维持（买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、海外市场推进不及预期的风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、数据滞后性风险。

精锻科技(300258)：新能源与全球化双轮驱动 机器人前瞻布局构筑新增长极

精锻科技(300258)：新能源与全球化双轮驱动机器人前瞻布局构筑新增长极