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机构：招商证券
研究员：梁程加/李哲瀚
2025 年，公司实现营业收入525.00亿元，同比上升9.24%；归母净利润29.02亿元，同比上升2.25%；扣非归母净利润27.07 亿元，同比上升6.37%。
2026Q1，公司实现营业收入131.42 亿元，同比上升34.71%；归母净利润9.19亿元，同比上升46.42%；扣非归母净利润8.25 亿元，同比上升38.20%。
全球化布局成果显现。2025 年，公司光通信及网络/电网建设/海洋系列/新能源/铜产品分别实现收入73.70/222.64/63.49/56.97/95.21 亿元，同比增速为-8.94%/+12.53%/+74.25%/-18.65%/+13.61%。海外业务拓展成效显著，海洋系列产品依托重大工程突破，中标南方电网阳江三山岛±500kV 直流输电工程等国内标志性项目，并成功交付越南跨国电力互联项目，强化全球市场影响力。公司在印尼、巴西等核心市场布局生产基地，2025 年境外收入达90.85亿元，同比增长23.97%，全球化供应链与品牌输出能力持续提升。
高端光纤布局提速产品竞争力持续强化。2026Q1，受益于全球AI 算力与数字新基建加速落地，高性能特种光纤光缆的需求持续增加，叠加行业供需格局优化，光纤产品销售价格大幅上涨。公司依托“棒-纤-缆”全产业链优势，多项AI 算力光纤光缆产品实现突破：空芯光纤达到国际一流水平，实现规模化生产，并顺利交付多个商用试点项目；多芯光纤实现稳定量产，单纤容量提升7 倍；G.654.E 光纤在特高压、骨干网场景渗透率稳步提升；G.657.A2 弯曲不敏感光纤精准适配数据中心等高密度布线需求，市场应用规模快速扩大。
能源网络订单充沛。公司通过科技创新不断增强发展新动能，持续推出高技术、高附加值的产品，扩大全球竞争优势，致力于成为全球领先的能源网络解决方案服务商。截至2026 年3 月31 日，公司能源网络领域在手订单约308 亿元，其中海洋系列约121 亿元，电网建设约162 亿元，新能源约25 亿元。
2026Q1，公司在高端海缆领域持续突破，500kV 柔性直流海缆顺利交付，凭借高技术壁垒、高附加值的产品特性，进一步提升公司整体盈利能力。
投资建议：公司聚焦“光”“电”两大领域，依托跨产业协同整合能力，以技术创新赋能产业升级，筑牢AI 时代算力传输与能源保障根基，布局通信、海洋、电力、新能源四大主营产业，主营业务契合数字经济跃迁与能源转型发展趋势，维持“强烈推荐”投资评价。
风险提示：费用成本加大风险、业务拓展不利风险、市场竞争加剧风险。