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机构：东北证券
研究员：戚星/黄彦凯
齐鲁银行发布2025年年报和 2026 年一季报，2025 年、1Q26 分别实现营业收入131.4 亿元、35.8 亿元，同比分别增长5.1%、13.0%，分别实现归母净利润57.1 亿元、15.6 亿元，同比分别增长14.6%、14.0%，2025 年、1Q26 年化加权平均ROE 分别为12.17%、11.60%，同比分别下降0.35 个百分点、0.92 个百分点。
点评：
利息净收入正向增长，主导银行营收。2025 年银行营收同比增长5.1%至131.4 亿元，其中利息净收入105.19 亿元，同比增长16.5%，占营收比例为80.1%，同比上升7.8 个百分点，仍主导公司营收；手续费及佣金净收入为11.98 亿元，同比减少5.2%，占比同比下降1.0 个百分点之9.1%；投资收益为18.98 亿元，同比增长8.7%，占比同比上升0.5 个百分点至14.5%。
贷款规模快速扩张，公司贷款占比提升。2025 年银行贷款规模为3828.34 亿元，同比增长13.6%，其中公司贷款为3045.74 亿元，同比增长21.5%，占比同比提升5.2 个百分点至79.6%；个人贷款为782.60 亿元，同比减少9.4%，占比为20.4%。1Q26 银行总贷款规模为4144.06 亿元，较上年末增长8.2%。
存款规模快速扩张，定期存款占比提升。2025 年银行总存款规模（不含应计利息）为4895.31 亿元，同比增长11.4%。从客户结构来看，公司存款为2359.92 亿元，同比增长7.89%，个人存款同比增长14.8%至2535.4 亿元。
从期限结构来看，2025 年银行定期存款占比为74.62%，同比提升2.7 个百分点。1Q26 银行总存款规模（不含应计利息）为5224.44 亿元，较上年末增长6.7%。
净息差有所回暖。2025 年银行净息差为1.53%，同比上升0.02 个百分点，净息差有所回暖。1）资产端：生息资产收益率为3.16%，同比下降0.34 个百分点，其中贷款收益率同比下降0.38 个百分点至3.87%。2）负债端：计息负债成本率为1.69%，同比下降0.37 个百分点，其中存款成本率同比下降0.36 个百分点至1.63%。
资产质量优异，资本实力夯实。2025 年银行不良贷款率为1.05%，同比下降0.14 个百分点，拨备覆盖率为355.91%，同比上升33.53 个百分点。1Q26 银行不良贷款率为1.03%，较上年末下降0.02 个百分点，拨备覆盖率为357.48%，较上年末上升1.6 个百分点。2025 年、1Q26 银行资本充足率分别为14.80%、13.87%，绝对值较高，资本实力较强。
投资建议：预计银行2026-2028 年归母净利润分别为64.37、72.75、82.39 亿元，分别同比增长12.67%、13.01%、13.26%，维持“买入”评级。
风险提示：公司业绩不及预期，信用风险集中爆发等。