新意网集团(1686.HK)：立足香港核心节点 AI推理需求打开成长空间-格隆汇

机构：国泰海通证券
研究员：杨林/魏宗

　　本报告导读：
　　公司是香港最大的数据中心服务商，拥有亚洲第一的连接能力，提供电讯商和云服务商中立的数据中心服务。公司新产能投放，支撑未来几年数据中心业务继续扩容。
　　投资要点：
　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。新意网集团是香港最大的数据中心服务商。预计2026-2028 年公司EPS 分别为0.43/0.51/0.62港元，净资产分别为68.03/80.07/94.60 亿港元。按照PB 估值，给予公司26 年3 倍PB，对应市值204.09 亿港元，目标价8.64 港元。
　　2025 财年经营表现稳健，数据中心主业贡献主要增长。截至2025年6 月30 日，公司实现收入29.38 亿港元，同比+10%；其中数据中心及资讯科技设施业务收入27.20 亿港元，同比+11%，主要受MEGA IDC 第一期等新数据中心客户进驻、使用率提升，以及现有数据中心正向租金回调带动。超低电压及资讯科技系统业务收入2.18 亿港元，同比+2%。公司EBITDA 同比+15%至21.28 亿港元，股东应占溢利同比+8%至9.79 亿港元，盈利能力保持稳健。
　　香港数据中心市场空间持续扩容，AI 推理需求有望打开成长空间。
　　据Structure Research，香港数据中心市场预计由2024 年的21 亿美元增至2029 年的35 亿美元，CAGR 约10%。香港具备低时延、高连接性和国际网络枢纽优势，受益超大规模客户扩容及AI 推理。
　　MEGA IDC 扩容推进，支撑公司中长期成长。公司MEGA IDC 第二期预计于2026/2027 年度竣工；全面落成后，公司香港数据中心总楼面面积将由230 万平方呎扩至近300 万平方呎，电力容量由150兆瓦提升至超过280 兆瓦，支撑后续超大规模客户及AI 相关需求。
　　风险提示：大客户上架节奏慢于预期的风险；香港本地AI 推理需求兑现速度低于预期的风险；行业竞争加剧的风险