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机构：招商证券
研究员：郭倩倩/朱艺晴
营收高增主要受益于下游行业需求复苏、AI 相关算力领域需求旺盛以及公司在新兴业务领域的持续技术创新。具体来看：
①AI 算力是本季度最大增量来源。公司与N 客户合作深化，ICT 和功能测试解决方案已规模化量产交付。AI 服务器产业产值持续高增，公司作为核心供应商直接受益。
②消费电子方面，公司持续受益于VR/AR/XR/AI 眼镜等终端的放量趋势，2026 年第一季度AR/VR 相关设备实现持续量产出货，为下游客户新产品的量产持续提供支持。
③被动元器件方面，产品全面覆盖国内头部元器件厂商，并进一步开拓海外市场，公司成功打入欧美、日韩市场，Q1 MLCC 相关设备业务收入同比增长141.13%。
④新能源汽车方面，公司形成了覆盖智能驾驶、智能座舱、EV 的完整产品矩阵，车载摄像头、车载屏等自动化组装测试线体持续交付。
毛利率净利率双升，期间费用率显著下降。2026 年Q1，公司实现毛利率49.85%，同比上升5.69pct，实现净利率13.84%。公司期间费用率为35.09%，同比下降29.7pct。其中财务费用率为2.39%，同比上升1.26pct；管理费用率为9.91%，同比下降11.21pct；销售费用率为10.69%，同比下降7.61pct；研发费用率为12.11%，同比下降12.14pct。
维持“增持”投资评级。公司基于技术同心圆战略，利用平台化、模块化技术，在行业应用领域、客户开拓及新产品开发方面形成较强的延展性和竞争力。
未来几年公司将受益于AI 资本开支增加，业绩进入快速增长阶段。考虑到公司订单饱满， 下游需求向好， 我们预计公司2026-2028 年收入为24.5/31.02/37.46 亿元，同比增长33%/27%/21%，归母净利润为2.9/3.88/4.82亿元，同比增长98%/34%/24%，对应PE 为64/48/38.5x，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。