广信股份(603599)：对/邻硝氯化苯盈利明显提升-格隆汇

机构：中金公司
研究员：李唐懿/严蓓娜/裘孝锋

　　2025 年业绩符合市场预期，1Q26 核心经营业绩符合市场预期广信股份公告2025 年业绩，收入35.32 亿元，YoY -23.92%；归母净利润6.57 亿元，YoY -15.64%，符合市场预期。公司拟派发末期股息0.22 元/股，派息率30%。
　　公司同步公布1Q26 业绩，收入9.12 亿元，YoY -7.14%；归母净利润1.57 亿元，YoY -2.27%，若剔除汇兑亏损等非经常性因素影响，1Q26 公司实际经营盈利约2.3 亿元，符合市场预期。
　　发展趋势
　　对/邻硝氯化苯盈利明显提升。2026 年以来，因苯价上行及部分生产企业出现不可抗力，对/邻硝氯化苯价格明显上行，据百川资讯，截至4 月24 日，对/邻硝氯化苯报价14250/11000 元/吨，较年初上调9750/2500 元/吨，生产企业盈利明显改善，公司目前拥有20 万吨对/邻硝氯化苯产能，有望充分受益本轮价格上行。
　　能源价格走强或推动植保行业进入上行周期。中东地缘冲突尚未结束，供应中断导致的能源价格中长期中枢抬升正逐步兑现，目前布伦特远月期货（2812）交易于73 美元/桶上下，较年初抬升约10 美元/桶。向前看，我们判断能源价格中枢上移或有望推升大豆/玉米等农产品价格中枢，农产品价格提升带来的需求改善有望进一步推动植保行业进入上行周期。
　　盈利预测与估值
　　基本维持2026 年盈利预测不变，首次引入2027 年盈利预测11.88 亿元，当前股价对应2026/2027 年12.9x/11.6x P/E。维持跑赢行业评级，考虑到植保行业有望进入景气周期，我们上调目标价33.3%至20.00 元，2026/2027 年17.0x/15.3x P/E，较当前股价有31.8%的上行空间。
　　风险
　　能源价格大幅波动，新增产能投放不及预期。