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机构：长江证券
研究员：徐科/赵智勇/贾少波/曹小敏
广电计量2026 年第一季度实现营收7.13 亿元，同比增15.4%；归母净利润0.17 亿元，同比增251%；扣非归母净利润0.09 亿元，同比扭亏为盈。
事件评论
营收：2026Q1 营收增速较2025 年各季度均有回升。2025Q1-Q4 公司营收同比增速分别为5.2%、13.8%、14.9%、13.4%；2026Q1 营收同比增速提升至15.4%。今年一季度计量校准业务增速逐步恢复；战略性科技创新测试服务能力和检测参数不断增加，特殊行业、汽车、新能源、航空航天等高端装备类行业业务受研发活动活跃影响，保持稳健增长；公司重点布局的数字化测试、集成电路测试与分析订单和收入持续放量，业务收入增速继续提升。继续看好公司2026 年营收持续增长机会。
利润：精细化管理继续落实，2026Q1 扣非业绩扭亏为盈。2025 年公司实现净利率12.3%，同比提升约1.1pct；今年一季度扣非业绩扭亏为盈。一季度通常为营收的淡季，而刚性成本和费用占比较高，净利润绝对值通常较低，2025Q1 及之前的一季报均为亏损。2026Q1毛利率同比提升1.56pct；2024 年以来公司坚持以经济效益为核心导向，业务结构较快改善，传统业务占比下降，高成长、高利润率的业务占比提升；严格控制人员数量和资本开支；公司整体产能利用率提升，持续实施精细化管理与成本控制，实现利润率稳步提升。
定向增发完成，主要用于新兴产业布局。公司向特定对象发行股票约5414.4 万股，募集总额约12.92 亿元。募集资金拟投资3 亿元用于航空设备（含低空）测试平台项目，2.5亿元用于新一代人工智能芯片测试平台项目，3 亿元用于卫星互联网质量保障平台项目（其中2 亿元用于成都项目、1 亿元用于广州项目），0.5 亿元用于数据智能质量安全检验检测平台项目，1.5 亿元用于西安计量检测实验室升级建设项目等。战略新兴产业的产能布局预计将为公司带来先发优势，强化中长期竞争优势。
盈利预测与估值：预计2026-2028 年公司营收41.1 亿元/47.0 亿元/53.1 亿元，同比增14.1%/14.3%/13.0% ； 实现归母净利润5.21 亿元/6.43 亿元/7.79 亿元， 同比增22.7%/23.4%/21.1%，对应PE 估值27.4x/22.2x/18.3x；我们看好公司后续的盈利修复潜力，维持“买入”评级。
风险提示
1、生态环境和食品检测减亏不及预期风险；2、产能利用率不及预期导致净利率不及预期风险。