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机构：东方财富证券
研究员：郑景毅
2026 年3 月5 日，比亚迪于深圳正式召开“闪充中国 改变世界”发布会，重磅发布第二代刀片电池及全场景闪充技术，创造全球量产最快充电速度新纪录，从10%到70%，只用5 分钟就能充好；从10%到97%，只用9 分钟就能充饱；零下30 度，从20%到97%，只比常温多3 分钟；同时承诺2026 年底前在全国建成20000 座专属闪充站。
根据比亚迪销量快报，公司3 月乘用车及皮卡海外销售11.96 万辆，同比激增65.2%；一季度海外累计销售31.98 万辆，占总销量近46%，成为业绩增长的核心支撑。
【评论】
闪充革命：突破物理瓶颈，重塑纯电底层逻辑。比亚迪闪充技术的核心突破不仅在于1500kW 的超高功率，更在于为每桩配备储能系统，以“蓄电—释电”机制将瞬时大功率冲击转化为对电网的平稳低功率负载。这一设计大幅降低了闪充站对电网改造的依赖，使选址建设更灵活，同时从根本上解决了多车同充时的功率互抢问题。叠加滑轨悬吊式T 型桩、无感支付等体验优化，以及“圆梦建站”的用户共创模式，比亚迪正在构建从技术、基建到运营的全链路闪充生态，为电车的补能体验确立新标杆。
出海业务保持强劲，欧洲光户储车一体化加速。比亚迪出海业务增长强劲：海外工厂泰国、巴西已投产，匈牙利、印尼26Q2 投产；自有滚装船队8 艘，年运力超百万辆；海外经销商网络已达2000 家；在东南亚、拉美等市场均有优异表现。同时，中东冲突导致的油价攀升刺激了澳新和欧洲市场，尤其叠加欧洲光伏+户储的安装加速，光伏+户储的自用电价对比不稳定的油价，从根本上拉动了电动汽车的需求，海外新能源市场日益广阔。
【投资建议】
公司作为全球新能源汽车龙头，凭借垂直一体化供应链与技术持续迭代，在行业竞争中展现出较强韧性。2025 年公司实现营业收入8039.65 亿元，同比增长3.46%，但受终端让利及研发投入高增影响，归母净利润为326.19 亿元，同比下滑18.97%。展望未来，随着高端品牌（仰望、腾势、方程豹）销量爬坡、海外需求爆发以及闪充技术逐步兑现，公司盈利水平有望触底回升。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为9115.94/10108.21/11132.31 亿元，归母净利润分别为441.39/550.37/668.43 亿元，EPS 分别为4.84/6.04/7.33 元/股。基于2026 年4 月24 日收盘价，对应2026-2028 年PE 分别为20.54/16.48/13.57倍，首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
新能源汽车市场需求不及预期
海外市场开拓进度不及预期
海外关税壁垒加码风险