下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：申万宏源研究
研究员：王易/闫海/范晨轩
2026 年一季度公司实现营业收入125.76 亿元，同比增长3.18%，实现归母净利润4.87 亿元，同比增长51.67%，一季度业绩超预期。
“反内卷”政策力度空前，26Q1 公司利润超预期增长，看好公司全年业绩改善。26 年一季度公司完成业务量57.10 亿件，26Q1 单票归母净利润为0.09 元，环比Q4 增加0.02 元，单票净利润在反内卷带动下超预期增长。25 年8 月国家邮政局在核心产粮区倡导行业反内卷，政策自推行以来，其持续性和执行力度均超出市场预期，2026 年春节后行业淡季期间并未出现往年的价格回落，广东、义乌等核心产粮区均延长了反内卷政策，全国部分省份陆续出现派费及价格上涨的情况。我们看好反内卷政策延续，公司全年业绩有望改善。
高现金分红保障股东回报，控股股东增持及回购加强信心。2025 年度公司预计分配现金股利5.78 亿元，占合并报表中归属于公司普通股股东的净利润的比例为49.37%，高现金分红保障股东回报。另外，公司拟以集中竞价交易方式回购公司已发行的股票，回购的股份用于股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额为人民币5,000 万元（含）-10,000 万元（含），回购价格为不超过人民币10.32 元/股。同时基于对未来持续稳定发展的信心和对公司价值的坚定认可，公司控股股东上海罗颉思计划以集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，计划增持金额为人民币5,000 万元-10,000 万元，控股股东增持及回购有利于加强投资者信心。
上调盈利预测，维持“增持”评级。结合公司一季度经营业绩情况，我们看好快递行业反内卷持续性，因此我们上调公司2026E-2027E 盈利预测，新增2028E 盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润预测分别为21.28/25.99/29.99 亿元（原26E-27E 预测为17.13/19.14 亿元），分别同比+81.6%/+22.2%/+15.4%，对应 PE 分别为10x/8x/7x，维持“增持”评级。
风险提示：油价大幅上涨；加盟网络波动；行业价格竞争程度超预期；快递需求下降；行业格局发生重大变化；合规用工成本上升。