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机构：中信建投证券
研究员：赵然/吴马涵旭
同花顺发布2026 年一季度财报。受益于权益市场整体较好的行业环境叠加去年同期事件的基数效应，公司2026Q1 年实现营业收入10.5 亿元，同比+41%，实现净利润2.6 亿元，同比+113%，经营活动产生的现金流量净额8.39 亿，同比+167.7%，合同负债26.56 亿，同比+42.2%，业绩略超预期。同时，一季度A 股新增账户开户数1204 万户，同比+61%，居民财富增长诉求或对公司金融信息服务需求增加带来利好。
事件
同花顺发布2026 年一季度财报。公司2026Q1 年实现营业收入10.5 亿元，同比增长41%，实现净利润2.6 亿元，同比增长113%，业绩略超预期。
简评
市场交投活跃叠加去年同期事件影响，公司业绩增长弹性略超预期。公司2026Q1 经营活动产生的现金流量净额8.39 亿，同比+167.7%；实现营业收入10.5 亿元，同比增长41%。销售现金流反映公司核心业务的实际回款情况，当期经营弹性超预期，主因一季度市场交投活跃叠加去年同期子公司行政处罚导致的基数效应等因素影响。2026年1/2/3月的A 股日均成交额分别为3.04万亿、2.31 万亿、2.33 万亿，环比增速分别为+62%/-24%/+1%，一季度累计股票日均成交额为2.58 万亿，同比增速+69%，环比增速+31%（股基成交额3.12 万亿，同比+79%）。
合同负债创新高，后续业绩增量基础向好。公司合同负债26.56 亿，同比+42.2%，规模创历史新高，合同负债会在后期逐步确认为收入，从而为后市收入奠定基础；另外，根据上交所披露数据显示，2026 年一季度A 股新增账户开户数1204 万户（1/2/3月分别为492/252/460 万户），同比增长61%，数量创一年多以来新高，为后续市场活跃度提供一定基础，居民财富增长诉求或对公司金融信息服务需求增加带来利好。
一季度公司经营效率提升，费用管控比较合理。研发/销售/管理费用合计约6.6 亿元，同比增加27%，尽管销售费用因加大流量投放而同比增加78%至2.9 亿元，但研发费用仅增加3%至3.0 亿元，比较稳定的研发投入为公司利润弹性释放提供了空间，利润增速远超营收增长。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028 年营业总收入分别为74.1 亿元/77.7 亿元/80.5 亿元，同比增速+23%/+4.9%/+3.6%，实现归母净利润42.3 亿元/44.4 亿元/47.2 亿元，EPS 分别为7.88 元/ 8.26 元/8.78 元每股，截至2026/4/24 日，动态PE分别为29.0x/27.7x/26.0x，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。