下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：孙婷/何婷
市场成交额维持高位，叠加财富管理深化转型，助推公司经纪业务收入大增。2026 年一季度，A 股市场虽波动加剧，但市场活跃度仍保持高位，市场日均股基交易额达3.14 万亿元，同比增长77%，截至2026 年一季度末，市场两融余额2.6 万亿元，同比增长36%，较年初增长3%。
据上交所数据，一季度累计新开户超过1200 万户，同比增长61%，增量客户持续流入。市场活跃叠加中信证券财富管理深化转型，公司一季度实现经纪业务收入49.2 亿元，同比+47.8%，占营业收入比重21.2%。
公司两融余额2159 亿元，较年初+44%，市场份额8.3%，较年初+0.5pct。
境内IPO 发行回暖，公司股权投行业务维持领先优势。2026 年一季度公司实现投行业务收入12.1 亿元，同比+23.8%。境内股权主承销规模747.8 亿元，同比+102%，排名第1；其中IPO 17 家，募资规模38 亿元；再融资49 家，承销规模710 亿元。债券主承销规模4874 亿元，同比+13.3%，排名第1；其中地方政府债、公司债、ABS 承销规模分别为1843 亿元、1362 亿元、587 亿元。截至26Q1 末，IPO 储备项目15 家，排名第2，其中两市主板4 家，北交所4 家，创业板7 家。
港股IPO 募资额大增，国际化布局成为重要增长极。公司坚定推进国际化布局，跨境服务能力强，叠加香港市场IPO 发行火爆，我们预计公司境外收入实现较快增长。26Q1 港股市场发行IPO 40 只，募资1099 亿港元，同比大幅增长近5 倍，募资额位居全球新股融资榜首。26Q1 中信证券香港及中信里昂合计IPO 募资近100 亿港元，同比增长242%。
2025 年，公司境外子公司中信证券国际实现营业收入33.41 亿美元，同比增长48%；实现净利润11.31 亿美元，同比增长73%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。
盈利预测与投资评级：2026 年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028 年的归母净利润为330/357/382 亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28 年PB 为1.14/1.07/1.01 倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。