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机构：华西证券
研究员：崔文亮/孙子豪
据公司公告：2026 年第一季度报告公司实现营业收入12.28 亿元，同比增长15.65%。归属于上市公司股东的净利润2.25 亿元，同比增长12.45%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.21 亿元，同比增长15.29%。据公司2025 年报：2025年实现营业收入43.53 亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%；基本每股收益0.58 元。公司拟每10 股派发现金红利5.5 元(含税)，2025 年度报告期内，创新药收入同比增长47.25%，占药品收入比重超50%，成为营收增长的核心引擎。
点评：
据公司公告：2025 年度报告期内，公司收入稳步增长且增长质量显著升级，加速向以 CKM 慢病治疗领域为核心的综合平台型企业迈进。创新药收入同比增长 47.25%，占药品收入比重超50%，成为营收增长的核心引擎。信超妥、复立安成功获批并于当年纳入医保目录，恩那罗（限非透析的 CKD 患者）续约成功保留在医保目录内；信立坦调整至医保常规目录管理。目前，公司已有 6 款慢病新药通过谈判纳入医保目录，依托政策机遇，为放量奠定坚实基础。2025 年，公司研发管线稳步推进，多个重点品种取得阶段性成果。信超妥、复立安、恩那罗（透析适应症）获得注册批件。临床阶段，JK06、JK07 发布阶段性临床数据，整体符合预期；多肽项目 SAL0150 已提交 IND 申请，具备跻身全球前三 GLP-1 口服周制剂的潜力；siRNA 药物SAL0145 已申报 IND，在国内同类靶点中处于领先地位；靶向AGT 的小核酸药物 SAL0132 已进入临床 II 期并完成首例受试者入组， 临床开发前景良好， 具备 BIC 潜力；ASI 项目SAL0140 处于临床 II 期阶段，为目前国内研发进度领先的ASI 小分子项目。此外，降血脂小分子项目 SAL0137、SAL0139完成 I 期临床的首例入组，从默示许可到首例入组均仅耗时约半个月，研发推进效率显著。2025 年 11 月，信泰医疗自膨式颅内药物洗脱支架系统进入国家创新医疗器械特别审批通道，该产品适用于颅内动脉粥样硬化狭窄治疗，有望成为国内首个获批的采用微导管输送的自膨式颅内药物支架。
据公司2026 年一季报：公司国际化创新生物药研发进展顺利，JK07 慢性心衰适应症的国际多中心 II 期临床正稳步推进，HFrEF 队列已完成患者入组，目前正在开展数据分析；JK06 正在欧洲部分国家开展 I/II 期临床研究，进展顺利。
投资建议
考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预计2026-2028 年信立泰收入为50.5/63.2/77.7 亿元（前值54/65/-亿元）， 同比增长16%/25%/23% ， 归母净利润分别为7.5/9.4/11.4 亿元（ 前值7.9/9.5/- 亿元）， 同比增长15.7%/24.7%/21.8%，EPS 分别为0.68/0.84/1.03 元（前值0.7/0.85/-元），对应2026 年4 月21 日的54.63 元/股收盘价，PE 分别为81/65/53 X。维持“买入”评级。
风险提示
新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期，集采中标及降价影响。