广电计量(002967)：高端装备增长拉动 26Q1业绩大幅增长-格隆汇

机构：中金公司
研究员：刘中玉/严佳/张杰敏

　　1Q26 业绩超过市场预期
　　公司公布1Q26 业绩：收入7.13 亿元，同比+15.39%；归母净利润1,693 万元，同比+251.01%；扣非归母净利润892 万元，同比+657.62%。业绩超过市场预期，主要系计量业务回暖、检测各下游业务均表现较好。
　　发展趋势
　　计量需求回升，高端装备稳健增长。26Q1 收入端增速较好，我们判断主要系计量校准增速回升，以及特殊行业、汽车、新能源、航空航天等高端装备类行业研发活动活跃、稳健增长，公司重点布局的数字化测试、集成电路测试与分析订单和收入持续放量。
　　盈利能力持续改善。26Q1 毛利率40.24%，同比+1.56pct，主要系高利润占比不断提升；归母净利率2.37%，同比+1.59pct；扣非净利率1.25%，同比+1.51pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.66/-0.79/+0.02/-0.39pct，费控良好，AI+运营深入推进。
　　公司积极布局前沿领域，成长潜力广阔。在数字经济领域构建“芯片－算法－系统－装备”全链条AI 计量检测服务体系；商业航天领域，形成了商业航天一站式检测认证解决方案；低空经济领域，公司牵头成立中国AOPA＆广电计量适航服务创新研究中心；集成电路领域，公司布局AI 高算力芯片全生命周期一站式检测能力；光通信领域，公司可为光模块、硅光、CPO 全品类光互连可靠性评价、性能监测与失效分析体系的一站式服务能力。
　　盈利预测与估值
　　维持2026 年和2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年28.5 倍/25.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级和28.00 元目标价，对应35.6 倍2026 年市盈率和31.5 倍2027 年市盈率，较当前股价有25.1%的上行空间。
　　风险
　　新业务及新板块拓展不及预期；行业竞争加剧；商誉减值风险。