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机构：中信建投证券
研究员：黎韬扬/王春阳
2025 年芯动联科实现营收5.24 亿元，同比增长29.48%， 归母净利润3.03 亿元，同比增长36.56%。公司2025 年延续较快增长，反映出公司在高性能MEMS 惯性传感器领域的产品竞争力和客户拓展能力持续增强。除MEMS 惯性传感器外，加速度计放量较快。惯性测量单元和技术服务则围绕低空、自动驾驶、商业航天等新兴场景持续推进导入，产品结构正由单一器件向模组和系统延伸。随着单片三轴陀螺、六轴IMU 等新品逐步落地，以及下游高端工业、无人系统、高可靠领域、低空经济和商业航天需求持续释放，公司中长期成长动能值得关注。
事件
芯动联科2025 年业绩延续高增态势，营收与利润均实现较快增长。全年实现营收5.24 亿元（同比+29.48%），归母净利润3.03亿元（同比+36.56%），扣非归母净利润2.90 亿元（同比+36.91%）。Q4 单季营收1.23 亿元，归母净利润0.65 亿元。
简评
芯动联科2025 年实现营收5.24 亿元，同比增长29.48%，归母净利润3.03 亿元，同比增长36.56%。Q4 单季营收1.23 亿元，归母净利润0.65 亿元。公司2025 年业绩延续高增态势，营收与利润均实现较快增长。分业务看，MEMS 陀螺仪全年实现营业收入4.04 亿元，同比增长15.27%，毛利率达到89.66%，进一步提升2.41 个百分点，主要因为公司产品性能领先、客户订单持续增长，同时通过改进设计、封装工艺、测试流程及提高自动化水平，进一步提升良率、降低成本；MEMS 加速度计处于市场导入和放量期，实现营收0.74 亿元，同比大幅增长167.31%， 毛利率为79.37%，同比增加5.70 个百分点；惯性测量单元实现营收0. 32 亿元，毛利率为53.09%，同比减少10.02 个百分点。
公司高性能MEMS 陀螺仪核心性能指标已达到国际先进水平，产品覆盖导航级至工业级性能区间，是国内极少数可实现高性能MEMS 惯性传感器稳定量产的企业。展望后续，随着高性能M EM S 陀螺仪在无人系统、高端工业、高可靠及低空等领域渗透加快，叠加公司单片三轴陀螺预计于2026 年内完成定型量产，陀螺仪板块仍有望维持较强增长动能。
MEMS 加速度计已成为公司重要的新增量方向，2025 年实现营业收入0.74亿元，销售额同比增长167. 3 1%，占主营业务收入比重提升至14.21%。报告期内，公司量产了谐振式加速度计、双轴三轴加速度计等产品， 加速计产品线持续完善。展望后续，随着公司继续拓展形变检测、地震监测、重力仪等细分场景，加速度计有望成长为继陀螺仪之后的另一条主力产品线。
惯性测量单元是公司当前重点培育的系统级产品方向。报告期内，公司已在低空和自动驾驶领域直接向客户提供模组产品，并向乘用车自动驾驶客户、L4 级无人物流车客户提供M EMS 惯性模组，同时配合低空客户开展技术方案、测试方案和质量体系认证。展望后续，随着六轴IM U 芯片研发量产推进，以及低空、自动驾驶、机器人和小型飞行器需求释放，惯性测量单元有望成为公司新的增长极。
盈利预测：业绩延续较快增长，新兴领域不断打开成长空间，给予“买入”评级我们预测公司2026-2028 年归母净利润分别为3.82/ 4.73/ 5.92 亿元，同比增速分别为25.91%/23.72%/25. 25% ，对应EPS 分别为0.95/1.18/1.47 元，对应2026/2027/2028 年的PE 分别为64.43/52.08/41.58 倍。业绩延续较快增长，无人系统、高端工业、低空经济和商业航天新兴领域不断打开成长空间，给予“买入”评级。
风险分析
1、新客户导入及下游放量不及预期风险
公司未来增长较大程度依赖新客户测试项目向试产、量产转化，以及低空经济、商业航天、自动驾驶等新兴领域需求释放。若客户导入或下游放量节奏不及预期，可能影响收入增长。
2、研发迭代及新品推进不及预期风险
公司持续高研发投入，正推进单片三轴陀螺、六轴IMU 芯片、MEMS 时钟等新品研发。若关键产品在性能验证、可靠性测试、定型量产或客户认证环节进展慢于预期，可能影响后续成长节奏。
3、供应链配套及交付风险
公司采用Fabless 模式，晶圆制造和部分封装依赖外部供应商，且MEMS 晶圆生产周期较长。若上游晶圆代工、封装测试等环节出现产能紧张或交付延迟，可能对公司交付节奏和经营稳定性造成影响。
4、市场竞争加剧及产品结构集中风险
公司虽然在高性能MEMS 惯性传感器领域处于国内领先，但与国际龙头相比在市场份额和经营规模上仍有差距；同时当前收入仍主要来自MEMS 陀螺仪。若竞争加剧或核心产品需求波动，可能对业绩造成扰动。